浙商证券：给予盛航股份增持评级 环球观点

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浙商证券股份有限公司匡培钦,黄安近期对盛航股份进行研究并发布了研究报告《盛航股份事件点评报告：拟购入内贸、外贸化学品船各3艘，奠基业绩放量》，本报告对盛航股份给出增持评级，当前股价为21.45元。

盛航股份(001205)
盛航股份发布拟向丰海船运购置化学品船等关联交易事项的公告，计划以5亿元向丰海海运购置内贸化学品船、外贸化学品船各3艘，预计内贸化学品船队新增运力2.11万吨，外贸化学品船队新增运力4.34万吨。本次购置船舶计划于6月末或7月末前交付，若顺利投产，预计2023年贡献归母净利润约0.31亿元，2024年贡献归母净利润约0.65亿元。
事件：公司发布拟向丰海船运购置化学品船等关联交易事项的公告，计划向丰海海运购置3艘内贸化学品船、3艘外贸化学品船，协商总价5.04亿元。
内外贸双路扩张，奠基业绩放量
公司以化学品航运为核心业务，在近年国产替代促进行业需求稳健增长的背景下，新增运力投产持续带动业务规模扩张。受益于行业供需紧平衡持续，公司作为行业头部企业，运力扩张节奏领先，叠加客户认可度逐步改善，预计持续强化竞争力。
本次计划购置船舶情况：
丰海23：内贸化学品船，参考载货量0.81万吨，6月30日前交付；
丰海26：内贸化学品船，参考载货量0.65万吨，7月31日前交付；
丰海27：内贸化学品船，参考载货量0.65万吨，7月31日前交付；
丰海13：外贸化学品船，参考载货量0.81万吨，7月31日前交付；
丰海15：外贸化学品船，参考载货量0.81万吨，6月30日前交付；
丰海33：外贸化学品船，参考载货量2.72万吨，6月30日前交付。
根据公司2022年年报，截至2022年末，公司内贸化学品船队合计24艘，运力15.05万吨；外贸化学品船队合计2艘，运力1.34万吨。本次计划购置船舶落地后，预计内贸化学品船队运力新增2.11万吨，较2022年末增长14%；外贸化学品船队运力新增4.34万吨，较2022年末增长324%。
利润测算：假设上述船舶均于计划日期交付并顺利投产，基于公司历史船舶业绩贡献能力测算，预计2023年合计贡献归母净利润约0.31亿元，约占2022年全年归母净利润18%；预计2024年合计贡献净利润约0.65亿元，约占2022年全年归母净利润38%。
盈利预测与估值
盛航股份得益于客户资源、获批能力突出，叠加经营持续改善，行业供需紧平衡的背景下盈利成长性强劲。考虑到收购未完成，暂不考虑本次收购的影响，预计2023-2025公司归母净利润分别实现2.41、3.11、3.80亿元，对应现股价PE分别为15.2、11.8、9.7倍。维持“增持”评级。
风险提示
危化品航运需求不及预期；运力增长不及预期；经营优化不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.86亿，根据现价换算的预测PE为12.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盛航股份（001205）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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