居民理财搬家、净值化转型，财富管理市场在过去一年里跑步进入黄金周期，证券公司也正加速推动业务模式由偏重传统通道向更多元化的方向转型，资产配置、买方投顾正是重点趋势。
已披露年报的26家券商，在过去一年中财富管理转型成色如何？或许如下三方面数据可作为重要的观察指标：
其一是代销金融产品净收入保持增长。券商年报显示，截至2021年末，该项收入超过10亿元的券商已由去年的1家扩容至3家，包括中信证券、中金公司、广发证券，合计市占率达到23.61%。
其二是代销净收入占经纪业务收入的比重提升。已披露年报的券商中，有25家的该项比重实现了不同程度的提升。从年报数据测算来看，浙商证券、光大证券、东方证券、中信证券和兴业证券的该项占比均超过了20%，显示出券商对通道业务的收入依赖程度正在降低。
其三是金融产品保有规模的扩张。如中信证券在年报中表示，公司公募及私募基金保有规模超过3800亿元，较2020年末增长26%，较2018年末增长2.6倍；中金公司2021年末产品保有量突破3000亿，同比增长近90%。
此外，随着财富管理转型的持续深探，不少新的展业模式也正在逐步涌现，并在过去一年中取得良好的突破。如基金投顾业务方面，截至去年末，国泰君安、华泰证券、国联证券、东方证券等基金投顾客户签约资产规模突破百亿。
再如券结模式的布局继续发力，其中光大证券2021年累计发行公募券商结算产品13只，发行规模154亿元；东方证券采用券商结算模式的公募基金规模较年初增长191.36%；安信证券销售落地的公募券商结算产品已达15只，产品规模超过130亿，其中2021年9月发行的“永盈长远价值”基金单渠道销售28亿。除已公布券商结算数据的上述几家券商，未公布数据的如中信、广发都是券结模式的最优势力量，走在了行业前列。
中信、中金、广发代销收入超10亿
2021年，证券行业持续推进财富管理转型，服务居民财富管理能力不断提升。在此背景下，代销金融产品净收入也实现了相应增长，中证协统计，2021年证券行业代销金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%。
截至3月31日，已披露2021年报的上市券商中，有3家券商代销金融产品净收入超过10亿元，由高到低依次为中信证券(26.55亿元)、中金公司(11.36亿元)、广发证券(10.95亿元)。去年同期则仅中信证券一家以19.65亿元的代销净收入站上十亿元台阶。
另有8家券商代销净收入超过5亿元，较去年新增5家——国泰君安、银河证券、华泰证券、兴业证券、东方证券。
若结合此前中证协统计的全行业代销金融产品净收入规模来计算，2021年已披露年报券商代销金融产品净收入市占率情况来看，CR3、CR5、CR10依次为23.61%、32.76%和52.01%，去年同期这组数字依次为25.31%、34.08%、51.57%，依旧可见马太效应的显著性。
同比增速来看，2021年有7家券商的代销净收入实现成倍式增长，包括海通证券、国联证券、中泰证券、银河证券、国泰君安、浙商证券、申万宏源。其中海通证券以1.8倍的同比增速居首，实现代销净收入3.39亿元；国联证券以1.3倍的同比增速次之，实现代销净收入0.68亿元。
银河证券与国泰君安则在去年较高基数的基础上，再次实现超过100%的同比增长，其中银河证券同比增长120.33%，代销净收入由4.15亿元提升至9.15亿元；国泰君安同比增长116.36%，由4.39亿元提升至9.5亿元。
目前已披露2021年度业绩情况的26家上市券商中，仅红塔证券的代销净收入出现下滑，2021年公司代销净收入为0.02亿元，同比减少28.88%。
代销收入排名厮杀激烈
银河证券、国泰君安也是代销收入排名上升最多的两家券商。其中，国泰君安同比提升5个位次跃升至第4名；银河证券同比提升4个位次跃升至第6名。
此外，排名上升的还有国联证券同比提升2个位次至第19名；广发证券、中信建投均同比提升1个位次，分别至第3名、第5名。
绝大多数券商的代销收入排名上没有发生变化，不过也有7家券商排名产生了下调。但有意思的是，这7家券商2021年代销净收入均实现了两位数的同比增长率，其中有3家还实现同比增长超50%，有4家仍然位列代销净收入榜单的前10名、代销净收入超5亿元，足见2021年代销江湖竞争的激烈程度。
例如光大证券代销净收入实现同比增长23.59%，但排名却由2020年的第3名下降至第7名，为目前26家已披露业绩数据券商中，排名下调最多的一家；招商证券代销净收入实现同比增长36.72%，排名由第5名下降至第8名；华泰证券代销净收入实现同比增长57.48%，排名由第7名下降至第9名；兴业证券同样在排名上下调2个位次，由第8名下降至第10名，而代销净收入则实现同比增长45.37%。
通道业务收入依赖程度正在降低
代销金融产品净收入占经纪业务收入的提升，也成为一项财富管理转型的参考指标。
中证协统计，2021年该项比重已同比提升3.02个百分点至13.39%。这足以表示，证券公司正在降低对传统通道业务收入的依赖，加速传统经纪业务向财富管理模式的转型。
已披露年报数据的26券商中，仅红塔证券的该项比重呈现同比减少，其余25家券商均实现了不同程度的同比提升。其中浙商证券的代销净收入占经纪业务收入的比重居首，同比增长7.14个百分点至22.9%。另外，光大证券、东方证券、中信证券和兴业证券4家券商的该项占比也均超过了20%。
在比重上同比提升较多的券商还有国泰君安、银河证券、国联证券、广发证券，4家券商2021年的该项比重依次达到11.33%、12.13%、11.2%和14.81%。
金融产品保有量提升
去年是我国步入财富管理黄金周期的重要一年。注册制改革试点推动资本市场大扩容，资本市场承接居民财富管理资产配置需求能力大幅提升，更为显性的是不少券商去年内基金保有量的不断扩大。
多家券商在2021年报中披露了自家在过去一年中金融产品(含公募、私募等)保有量方面的情况。
中信证券年报显示，公司公募及私募基金保有规模超过3800亿元，较2020年末增长26%，较2018年末增长2.6倍。
中金公司年报显示，公司产品保有量突破3000亿，同比增长近90%。财富管理买方收费资产(包括“中国50”“微50”、基金投顾、各类主题FOF等基于买方投顾服务收费的解决方案)近800亿元，同比增长超180%。
国泰君安年报显示，公司金融产品月均保有量1836亿元。投顾业务服务的客户人数超过15万人，期末服务客户资产规模约83亿元。
海通证券年报显示，公司产品日均保有量增至980.2亿元，同比增长39.5%；其中私募、公募非货日均保有量分别较上年增长105.93%、85.14%。
方正证券年报显示，公司金融产品保有额稳步提升，期末保有额达809亿元，同比增长20.38%；股混基金保有额达223亿元。
银河证券年报显示，截至报告期末，公司金融产品保有规模1846亿元，较2020年末增长18%，报告期内销售金融产品1488亿元(未含水星、天天利、金自来等现金类产品)，同比增长12%。
在中基协此前披露2021年公募基金保有量榜单中，共有46家券商在去年四季度跻身百强。截至2021四季度末，券商权益类基金保有量为9392亿元，非货基金保有量1.02万亿元。
其中，公募权益基金保有规模前10名依次为中信证券(1048亿元)、华泰证券(850亿元)、广发证券(702亿元)、中信建投(567亿元)、招商证券(498亿元)、银河证券(481亿元)、东方证券(424亿元)、国泰君安(404亿元)、国信证券(400亿元)、兴业证券(399亿元)。
多家券商基金投顾、券结业务成果突出
财富管理转型加速，买方投顾理念也逐步深入。作为转型抓手之一的基金投顾也在去年获得了可喜的展业成果，其中，国泰君安、华泰证券、国联证券、东方证券等基金投顾客户签约资产规模突破百亿，中信证券突破70亿元，招商证券接近24亿元。
同样是乘着公募基金大爆发、财富管理转型加速的东风，2021年券商结算模式也迎来了爆发，多家券商在该业务模式的布局上发力明显。
根据券商年报显示，光大证券2021年累计发行公募券商结算产品13只，发行规模154亿元；东方证券采用券商结算模式的公募基金规模较年初增长191.36%；安信证券销售落地的公募券商结算产品已达15只，产品规模超过130亿，其中2021年9月发行的“永盈长远价值”基金单渠道销售28亿；海通证券2021年加强与头部基金公司合作，优化托管外包运营流程，深入挖掘产品线，在券结模式基金等方面取得较好成绩；中银证券则全面推进券商结算业务开展，重点开拓大型银行理财客户。
WIND统计，2021年内新成立的采用券商结算模式的公募基金已有263只。从业务模式来看，券商结算模式驱动了券商经纪业务和托管业务的发展，从长远看将提高券商公募托管业务的竞争优势以及业务空间，推动券商打造交易、结算、托管、投研、代销一站式的机构主经纪商服务。
（文章来源：财联社）
关键词： 财富管理
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