携手华润集团 金种子酒能否借势破局

2月16日晚间，金种子酒发布公告称，阜阳投资将转让其持有的金种子集团49%股份给华润集团子公司华润战投。近年来，金种子酒业绩并不好看，华润集团入局能否助其走出困境？

有业内专家表示，资本入局后伴随着经营管理团队的注入和经营战略的清晰规划与执行，金种子酒扭转亏损现状还是有希望的。

金种子酒亏损严重

2月16日晚间，金种子酒发布公告表示，公司控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投资，拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%股权转让给华润集团的全资附属公司华润战投。

金种子酒表示，本次交易后，公司控股股东引入重要战略股东，双方进行长期合资合作。本次交易不会导致公司控股股东和实际控制人变更，公司控股股东仍为金种子集团，实际控制人仍为阜阳市国资委。本次股权转让是央企下属子公司与地方国资企业之间的战略性重组，拟采用非公开协议转让方式，尚需获得有关部门的审批后生效。

据了解，金种子酒是2021年前三季度白酒上市公司中唯二亏损的酒企之一。数据显示，2021年前三季度，金种子酒净亏损1.44亿元。而在2017年—2020年，金种子酒扣非净利润分别为-250.32万元、1764.08万元、-2.28亿元、-1.14亿元，四年中有三年出现亏损。

今年1月金种子酒发布的业绩预亏公告显示，公司预计2021年归母净利润为-1.55亿到-1.85亿元，扣非后归母净利润为-1.8亿到-2.1亿元。

华润集团为何看上金种子酒？白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞对中国商报记者表示，金种子酒曾经也是全国名酒，虽然目前销售萎缩，但相对来说财务较为简单，资本介入成本较低，也较能掌握主动权。

天风证券食品饮料行业首席分析师刘畅对中国商报记者表示，一方面，当前优质酒企资源稀缺，华润集团此前或接触过其他酒企，可能因为条件没谈妥，最终都未介入；另一方面，金种子酒是中低端名酒，符合华润集团的投资意图。

华润集团的“白酒局”

华润集团前身是1938年在香港成立的“联和行”，从事进出口贸易，目前已发展为多元化控股企业集团。其业务版图囊括了科技、产业金融、大健康、城市建设运营、综合能源及大消费六大板块。其大消费板块中包含啤酒(雪花)、饮用水(怡宝)、大米肉类(华润五丰)，以及商超渠道(华润万家)等资产。随着国内啤酒行业竞争格局的稳定，啤酒业务放缓，华润盯上了白酒。

2018年，华润集团附属公司从汾酒集团处收购了山西汾酒11.45%股权，成为山西汾酒第二大股东； 2021年8月，华润集团旗下华润啤酒又以增资方式收购了山东景芝白酒40%的股权。

而在此期间，有关华润集团有意收购酒厂、洽谈多个酒厂的新闻频见报端，迎驾贡酒、口子窖等或都与华润集团有过接触。2020年，华润集团也参与过对舍得集团70%股权的竞购，但最终后者被复星系资本以45.3亿元拿下。

华润集团此前在白酒行业的布局如今效果如何，给两大标的酒企带来了什么影响？张皓然认为，此前华润集团参股山西汾酒更多是资本运作，收获了一定的资本红利，但在公司经营运作上没有太大动作。

蔡学飞则认为，从长远看，华润集团尚未完成战略目的，因为山西汾酒和景芝白酒股权结构比较复杂，华润集团可能一直没能完全掌握资本主动权，这对于发挥其在白酒赛道的作用有所限制，也是华润集团此次选择股权结构相对简单的金种子酒的原因。

有白酒行业分析师从行业角度分析表示，目前国内酒行业已经进入规模性竞争阶段，二三线酒企和一些曾辉煌过的没落名酒只有在大资本的助力下，才能完成高端化和跨区域发展。这也是像华润这样的外来资本介入白酒行业的极佳窗口期，在此背景下，未来白酒行业或将出现行业的大洗牌。

能否借力走出困境

此次华润集团受让金种子集团49%股权是否有经营层面的考虑，能否助力金种子酒走出业绩下滑泥潭？

对此，白酒行业分析师肖竹青对中国商报记者表示，华润集团有覆盖全国的密集销售网络和销售团队，在口粮酒市场有足够话语权，可以不断整合区域酒厂，最终装入金种子酒的壳资源中。

蔡学飞也认为，华润集团自身拥有庞大的渠道资源，能与白酒业务实现整合，对金种子酒目前正在推进的高端化战略进行资金和渠道赋能。

不过，一位安徽一线白酒从业人士对中国商报记者坦言，近几年金种子酒在安徽市场表现低迷。在产品结构层面，金种子酒高档产品销量较低，尚未完成消费者培育；在市场层面，金种子酒主要依赖安徽省内市场，且近年来在皖中、皖南市场萎缩严重。

一位北京地区的白酒渠道商也对中国商报记者坦言，此前复星系资本入主舍得酒业，舍得看似在股价层面实现了高增长，但据他了解，舍得北京地区终端销售改观不大。复星系资本入局的金徽酒也主要享受到资本市场的红利。可见，资本大鳄对白酒标的市场终端层面的刺激较难实现。

也有业内人士分析，此次事件中的央地混改也可以作为行业实现双赢的一个案例。一方面，央企通过参与地方国企进行混改，可以快速完成市场拓展，或是延伸产业触角，获得新的营收与利润增长点；另一方面，地方国企通过引入央企作为战略投资者，可以获得央企带来的资金支持，为未来转型发展增添新动能。

此次并购，华润集团有望凭借其强大的线下优势，提升金种子酒的销售能力并丰富其产线。凭借华润带来的渠道流量，如何在省外市场真正获得消费者认可，也是金种子酒未来所要面临的挑战。

（文章来源：中国商报）

关键词： 金种子酒 华润集团 发布公告 阜阳投资