央行连续4个月零投放零回笼 未来的货币政策取向是什么?

来源:金融投资报  发布时间:2022-07-21 14:39:47 

政策的每一次细微变化都会触动资本市场的神经。7月初,央行出人意料地连续减少逆回购规模,资金面呈现净回笼格局。而A股也从3400点应声而下,市场上一度弥漫着“放水牛”结束的观点。

那么,最新的货政策又是怎样的呢?周三,央行公布7月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%,与上月持;5年期以上LPR为4.45%,也与上月持。而在7月15日,央行开展1000亿元MLF操作,操作利率维持2.85%不变,由于当日有30亿元逆回购和1000亿元MLF到期,故央行实现零投放零回笼。数据显示,央行已连续4个月等量价续作MLF。

在目前基准利率很难进行大幅度调整的情况下,央行更多的是利用中短期货政策工具如MLF对市场流动进行调整。即便是在7月初央行净回笼资金的背景下,市场主流观点也是对于央行的货政策要“看价不看量”,因为MLF灵活很强,是中短期的货政策工具,今天可以回笼几千亿,明天就可以释放几千亿流动。这也是为什么A股在随后又逐渐走强的原因,因为利率始终没有多大变化,而美欧等国家和地区又在不断大幅加息,相应而言,目前我国的货政策就显得相对比较宽松。

如何去研判央行未来的货政策取向呢?央行行长易纲在今年第三次G20财长和央行行长会议上表示,“中国通胀较低,预期保持稳定,受疫情和外部冲击的影响,中国经济面临一定下行压力,人民银行将加大稳健货政策的实施力度,为实体经济提供更有力支持。”主流机构认为,央行政策为了支持实体经济会更加灵活,流动相对宽裕的市场预期不会发生改变。

从另一个角度看,目前全国疫情多点散发,二季度的GDP增长率只有0.4%,这种情况是几年比较罕见的。一般来说,经济增长面临下行压力货政策会更加激进,从而推动经济增长重新走向正轨。

而在大洋彼岸的美国,面对高达9.1%的通胀率,为了经济增长也在不断调整货政策,此前9.1%的CPI数据出台后,舆论一致认为美联储将激进加息100个基点,但最几个美联储的大佬都表示未来加息依旧可能只有75个基点。至于原因,还是为了保持经济增长,而且这种相对鸽派的声音一出,美国股市又开始大涨。

而我国价格形势总体稳定,上半年CPI同比仅上涨1.7%,目前的主要目标是进一步高效统筹疫情防控和经济社会发展,推动经济持续健康发展。因此,货政策不会发生转向,那么资本市场上涨的基础还是存在的。

关键词: 逆回购规模 货币政策 资本市场 基准利率

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