耐克、匡威代工商华利集团2021年业绩创5年新高

4月8日，运动鞋制造商华利集团（300979.SZ）高开高走，报收73.98元/股，涨幅3.06%，总市值863.3亿元。

4月7日晚间，华利集团交出了上市后首份年报，公司2021年实现营收174.7亿元，同比增加25.4%，实现归母净利润27.68亿元，创5年新高，同比增加47.34%，年内经营活动产生的现金净流入24.23亿元，约占净利润的88%。

同时，公司拟以11.67亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税）。按此计算，华利集团2021年将派发现金红利近12.84亿元，占归母净利润的46%。

资料显示，华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务，主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等。公司创始人张聪渊在2021年的中国台湾富豪榜中位列第一。

记者了解到，目前大部分知名运动鞋履品牌都采取品牌运营与制造分离模式，品牌运营商着力于品牌价值的塑造、营销及产品的设计，而在制造方面，则委托给包括华利集团、裕元集团（00551.HK）、丰泰企业（9910.TW）等在内的制鞋厂商负责；具体而言，运动鞋履制造商凭借完整的制造体系和技术能力，根据客户的不同需求，提供产品选材、性能、款式等建议，参与产品的开发设计和制造，满足品牌运营企业对产品质量、交付稳定的需求。

此外，还有少部分企业如安踏体育（02020.HK）、特步（01368.HK）等采用品牌运营与制造一体模式，除从事鞋履品牌运营、产品开发设计外，还负责产品制造。

对于2021年的业绩增长，华利集团表示，通过新建工厂、扩建工厂以及推行精益生产等多种措施扩张产能，提高各工厂营运效率，吸引各运动品牌增加对公司订单。同时公司也积极推进与新品牌的合作，Asics、On和New Balance均在2021年实现量产出货。年报显示，2021年度华利集团销售运动鞋2.1亿双，同比增加29.46%。

从盈利能力来看，华利集团的毛利率逐年提高，2021年为27.23%。按产品类型来看，2021年华利集团的运动休闲鞋收入占比最大，为81.35%，其次是户外靴鞋、运动凉鞋拖鞋等，分别占比9.06%和9.37%。运动休闲鞋的毛利也最高，为28.88%，其他两类产品在18%到21%之间。

值得一提的是，华利集团客户集中度较高。招股书显示，2017年到2020年上半年，华利集团的前5大客户销售额占比均超过了83%且有逐年增加的趋势，具体客户包括Nike、VF、Deckers、Puma和Columbia。2021年，华利集团前5大客户占比达91.65%，第一大客户销售额占比约35.38%。华利集团在年报中也提示了相关风险，如果未来主要客户生产经营出现重大不利变化，或者产品无法有效满足客户的需求，则将对公司业务发展产生重大不利影响。

此外，华利集团还对疫情相关风险提示称，公司经营主体所在地区如果因为疫情反复及防控需要，采取人员隔离、暂停生产等疫情防控措施，将会影响公司原材料供应以及订单生产，进而对公司生产经营产生不利影响。

但从年报数据看，华利集团2021年的生产未受明显影响。年报显示，华利集团2021年总产能约2.19亿双，产能利用率为95.88%，这一数据比招股书所载的疫情前2019年95.28%的产能利用率还要高。年报显示，华利集团所有产能均在海外，目前主要分布在越南北部和中部区域。

同时，记者注意到，运动服代工企业申洲国际（02313.HK）位于越南胡志明市和柬埔寨的工厂在2021年因疫情暂停营运；裕元集团2021年8月公告显示，因政府对胡志明市及其周边工业省份实施更为严厉的封城措施，集团越南地区大部分制造产能受到影响，运营中断。

为何产能同样在越南的华利集团生产未受影响？华利集团董办工作人员告诉银柿财经记者，公司越南工厂没有停工停产，可能是因为公司工厂主要在越南北部，2021年越南南部地区疫情比较严重，因为那边人员比较密集。

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