蜀黍说市|为什么这一次猪周期“磨底”超预期？

来源：发布时间：2022-04-05 18:22:24

养猪这个行业具备典型的周期性，一般而言四五年一个周期，呈现出“价格上涨—产能扩张—供过于求—价格下跌—去产能化”的循环，从去年开始，市场上有不少投资者，尤其是卖方机构的分析师，就认为最迟今年一季度猪周期要到达底部，也正是从那个时候开始，养猪概念股展开了反弹，今年以来，养猪概念股成为弱市中难得的逆势上涨板块，傲农生物（603363.SH）、温氏股份（300498.SZ）等养猪股都涨的不错，最高涨幅甚至超过100%。

二级市场上养猪概念股的逆势上涨，实际上是预期养猪到达周期底部的反应，好比地产股，实际上政策的放松还远远没反映到地产企业的资产损益表上，但二级市场的股价已经启动了，保利地产（600048.SH）开始反弹更早，涨幅都在1倍左右。资本市场很大程度上炒的就是预期，这就相当考验投资人的前瞻性判断力。本栏目今年高度看好农业板块，根本逻辑，就是全球通胀时代，最后一定会传导到农业，比如高价石油的传导效应，带来农产品的涨价，由此进一步带来农作物种植面积的增加，以及农用物质，包括化肥、除草剂等物质的需求增加，这个产业链上的上市公司其实也不少，估值目前也比较便宜。

言归正传，这一次猪周期的“磨底”为什么这么长呢？现在已经是二季度了，猪周期显然没有到达底部，也就是底部区域而已，背后的原因，一是这一轮的猪周期，行业集中度大大提升，比如牧原股份（002714.SZ）、温氏股份、新希望（000876.SZ）这些大企业，都是规模化养殖，规模化效应明显，头部企业抵抗周期波动的能力肯定更强，这就会延长本轮猪周期到达底部的时间进程。

而上一轮猪周期里，散户其实不少，行业集中度远远比不上今天，一旦猪周期下行，亏损的农户是很容易去产能的，有的农户甚至直接把能繁母猪也杀了，当猪肉卖。

其次，上一轮养猪让很多企业发了财，猪肉在中国是刚性需求，很多资本看中了这一块，大量资本进入养猪行业，有资本的助力，当猪周期处于下行期时，抗周期的能力，当然比散户要强得多。眼下，资本都在硬抗，除了牧原股份等极少数头部企业，养猪行业基本上是全面亏损了，这个时候，比拼的是谁的资金实力更强、谁的现金流更厉害、谁能够扛住这轮猪周期的“凛冬”！

从养猪这个行业来说，目前，一是猪肉价格基本上还是处于下行态势，二是上游的原材料，玉米、豆粕都在涨，养猪企业其实是两面受压，可谓“戴维斯双杀”，亏损的幅度在加大，照理说养猪行业在加速赶底，事实也确实是这样，但超过市场预期的是，相比以往的猪周期，这轮“赶底”的时间会长很多，核心原因就是上面说的，行业集中度提升及资本的纷纷涌入。

所以，对于猪周期概念股，还没有到达真正的底部，这个行业的预期仍然非常明确，养猪概念股未来仍然具有很大投资机会，尤其是头部养猪企业，但经历了这波强势反弹后，如果“赶底”仍然看不清迹象，养猪概念股会有个回调的过程，尤其是一季报养猪企业的业绩会很难看，到这个位置，建议投资者就别追高养猪概念股了。

等到调整后，比如幅度20%至30%，甚至只有15%左右的时候，养猪概念股离周期性底部的时间也越来越近，一波大的行情，将扑面而来！