30日，国家统计局发布11月份中国制造业采购经理指数（PMI）数据。11月份PMI为50.1%，比10月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。
光大宏观高瑞东团队认为，11月制造业扩张明显改善，建筑业扩张继续加快。一是，保供稳价措施发力下，电力供应有所缓解，制造业产能加快释放，外贸景气也拉动出口指数大幅回升；二是，价格指数见顶回落，企业结构分化缩窄，下游中小企业景气度明显改善；三是，11月专项债密集发行，基础设施建设进度持续加快。
具体来看，高瑞东团队指出，近期国家发改委等部门出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，电力供应紧张情况有所缓解，制造业产能加快释放。反应需求的新订单指数小幅回升。11月新订单PMI为49.4%，比上月回升0.6个百分点。
价格方面，高瑞东团队介绍，11月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双大幅回落，分别为52.9%和48.9%，明显低于上月19.2和12.2个百分点，表明近期国家出台的“保供稳价”等政策落实力度不断加大，价格快速上涨势头得到遏制。
高瑞东团队还称，11月建筑业生产活动扩张加快，建筑业PMI为59.1%，高于上月2.2个百分点，生产和市场需求均加快扩张。11月进入专项债密集发行期，基建投资扩张加快。10月22日，财政部明确表示，“2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕”，从实际数据来看，11月新增专项债发行5139亿元，支撑基建投资项目扩张较快。
向前看，高瑞东团队预计，原材料价格上行空间有限，财政跨周期调节发力，有望对冲年底国内经济的下行压力。一方面，保供稳价依然是政策主旋律，伴随一系列政策调节措施的落实，预计后续大宗商品价格上行空间有限，下游企业经营压力将持续改善。另一方面，财政跨周期调节的余粮充足，预计年内将有部分专项债额度预留至12月发行，同时12月可能提前下达2022年的专项债发行额度，有望对冲今年年底与明年年初国内经济的下行压力。
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