多家机构认为，碳中和背景下，由于电解铝产能释放被供给侧改革和减碳双重压力约束，未来电解铝企业高利润恐怕是常态。而海外电解铝新投及复产产能在百万吨级别，总体增量有限。电解铝板块迎来利润转折点，亟待板块估值重估。
①中信建投：碳中和背景下，水电铝和再生铝受益
中信建投指出，电解铝具有高耗能属性，生产一吨电解铝耗电13500度，中国发电主要为火力发电，对应单吨电解铝产生碳排放量为11.2吨;水电铝项目采用水利发电的清洁能源，可实现“零碳排放”;再生铝由于利用废铝进行冶炼，单吨电解铝碳排放为0.23吨;有色金属工业协会将推动实现以电解铝行业为重点的“碳中和”，严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝相关标的有望受益。
②东北证券：碳中和重塑铝供给结构，水电铝及再生铝具备成本和碳排放优势
东北证券指出，2019年，中国二氧化碳总排放量达98.3亿吨，其中电解铝行业排放量约4.1亿吨，占比5%，也是有色行业中碳排放最高的品种。碳中和背景下，铝行业节能减排压力骤增。短期来看，电解铝存量及增量产能均有可能受政策影响，或有供给扰动。不受能耗“双控”等因素制约的绿色产能稀缺性凸显。中长期来看，高能耗、低效益产能将被加速淘汰，水电铝及再生铝具备成本和碳排放优势，占比料显著提升，相关标的存在远期估值抬升空间。建议关注产能释放预期明确、符合碳中和目标的水电铝标的神火股份、云铝股份，顺应“北铝南移”将迎量价齐升的预焙阳极龙头索通发展，以及市场空间有望持续扩张的再生铝标的顺博合金。
③招商证券：碳中和下电解铝板块将迎来利润转折点
招商证券表示，碳中和政策下，到2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到1200GW以上。按照1GW光伏装机量消耗2万吨电解铝计算，光伏新增装机量年消耗电解铝160-200万吨。特高压的建设也拉动铝消费，电动车的发展同时也促进提高铝车身的渗透率随着铝价上涨。由于电解铝产能释放被供给侧改革和减碳双重压力约束，未来电解铝企业高利润恐怕是常态。电解铝板块迎来利润转折点，产能指标也因供给侧改革和碳中和成了稀缺品，亟待板块估值重估。看好清洁能源铝标的长远发展，以及启动碳交易之后的竞争优势放大。相关标的：云铝股份、神火股份、中国宏桥等。
④广发证券：目前电解铝行业利润处于近10年以来的高点且具备较强的持续性
广发证券指出，国内电解铝供给端在产能天花板以及碳排放交易下将得到进一步限制，未来产能增长十分有限，而海外电解铝新投及复产产能在百万吨级别，总体增量有限。全球碳中和引致的光伏和新能源车等领域铝消费快速增长，预计全球电解铝供需平衡将由目前的供应过剩格局逐步转为供需紧平衡，电解铝价格运行中枢有望进一步抬升。参考2008年金融危机以后的国内电解铝市场情况，预计国内电解铝行业利润可以在高位维持较长时间。目前电解铝行业利润处于近10年以来的高点且具备较强的持续性，电解铝行业相关上市公司将迎来权益资产价值重估的历史时刻。建议关注云南铝业、天山铝业以及中国铝业等标的。
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