都是黄金主题基金，造成净值表现存在区别的原因是什么?

11月以来，以黄金为代表的贵金属波动加大，COMEX黄金单月下跌逾5%，对应的黄金主题基金净值也迅速下挫。据Wind数据，29只黄金主题基金当月平均下跌6.9%。

上述29只基金可以分为三类，分别为国内黄金ETF、纯投资黄金ETF的黄金主题QDII基金以及投资黄金ETF+普通股票的黄金主题QDII基金。

私募排排网未来星基金经理胡泊告诉第一财经记者，对比来看，国内黄金ETF风险波动最低，涉及到海外黄金ETF和黄金公司个股的投资，整体波动最大，单纯投资黄金ETF的QDII基金的风险和波动介于二者之间。

贵金属波动加剧，主题基金平均月跌6.9%

12月1日，北京银行官网显示，近期受全球疫情及国际政治经济形势影响，贵金属市场价格风险和流动性风险加剧，市场风险和不确定性显著增强。为保护投资者权益，自北京时间2020年12月2日起，暂停本行代理个人贵金属交易业务新客户开立交易账户，已开户客户的正常交易不受影响。

而从上周起，工商银行、农业银行、建设银行、交通银行、招商银行等银行相继发布类似公告，截至12月2日，已有17家银行宣布暂停相关业务。

2020年7月末至8月初，国际贵金属价格一度直线上行，COMEX黄金价格曾突破2000美元/盎司大关，随后出现明显拐点并持续回落，11月单月跌幅年内居首，下跌5.32%，报收1779.9美元/盎司。

记者注意到，受此影响，11月份，黄金主题基金成为继医疗主题基金外业绩同样“卧倒”的一类产品。据Wind数据，29只黄金主题基金(A、C份额，人民币、美元份额均分开统计，下同)当月平均下跌6.9%。

具体来看，黄金主题QDII基金跌幅最大，其中易方达黄金主题C人民币单月业绩垫底，跌幅达9.09%，另有易方达黄金主题A人民币、嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、汇添富黄金及贵金属、诺安全球黄金11月净值分别下跌8.98%、7.4%、7.31%、7.28%，易方达黄金主题A美元、易方达黄金主题C美元区间跌幅为6.72%。而易方达、前海开源、华夏、华安、国泰、工银、博时旗下黄金ETF和对应黄金ETF联接区间净值跌幅则集中在6.17%至6.83%。

值得一提的是，截至11月30日，汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题A人民币自成立以来单位净值仍低于面值1元，且累计跌幅均在20%附近。

风险收益存在差异

都是黄金主题基金，造成净值表现存在区别的原因是什么?

事实上，因为ETF联接基金90%的资产净值投资目标ETF，暂可将黄金ETF、黄金ETF联接基金归为一类，例如华安黄金ETF与华安易富黄金ETF联接;国泰黄金ETF与国泰黄金ETF联接。

记者梳理公开资料发现，上述QDII基金又可分为两类，一类只投资黄金ETF，例如诺安全球黄金、嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、汇添富黄金及贵金属，截至9月30日，三只基金持有基金投资比例分别为91.23%、92.01%、89.17%。

另一类则是“黄金ETF+股票”的组合方式，例如易方达黄金主题基金。公告显示，该基金投资于基金的资产合计不低于此基金资产净值的60%，投资于基金的资产中不低于80%投资于黄金基金。

截至9月30日，易方达黄金主题基金中9.2%的资产投资于普通股票，分别为Barrick Gold Corp、Newmont Goldcorp Corp、紫金矿业(02899.HK);另有83.85%的资产投资于基金。

胡泊告诉第一财经记者，国内和海外的黄金价格基本趋于一致，两者的偏离度并不大，所以国内黄金ETF本身的波动和风险可能是最低的。而黄金主题QDII基金不仅会受到黄金价格走势的影响，同时还会受到汇率以及部分QDII通道成本的影响，所以较国内黄金ETF成本更高，波动也会更大。

“如果涉及到黄金公司个股的投资，整体来说波动性可能更大，黄金公司分为黄金加工公司和金矿公司，金矿公司的股价波动要比黄金本身的波动更大，可以看成是加了杠杆的黄金ETF，而黄金加工公司可能是完全不同的定价水平，跟黄金本身的关联度并没有那么高。“胡泊补充道。

关键词： 贵金属 主题基金