国货航混改落定：引入菜鸟，央企和深圳国资

从2018年开始启动的中国航空集团有限公司(下称“中航集团”)旗下的中国国际货运航空有限公司(下称“国货航”)混改项目终于落定。

根据深圳国际(00152.HK)最新发布的公告，包括深圳国际、菜鸟网络、国改双百发展基金和国货航员工持股平台在内的投资者，共出资48.52亿元，向国货航增资，合计占股31%。

公告透露，深国际(深圳)、资本控股、国泰货运、朗星及其他投资者与国货航订立增资协议，国货航同意增加其注册资本人民币33.14亿元。其中，深国际(深圳)出资15.65亿元认购国货航新增注册资本10.69亿元，持有国货航10%股权，成为后者第四大股东。不过公告并未透露其他新股东的持股比例。

引入菜鸟，央企和深圳国资

国货航成立于2003年11月，注册资本73.76亿元，主要经营内地、香港和澳门地区，国际定期和不定期航空货运、邮件运输和按照货物运输的行李运输，以及航空器维修，同时开展与主营业务有关的地面服务和航空速递，地面设备的制造、维修、汽车及零配件的销售和汽车租赁等业务。

截至2020年7月31日，国货航的资产总计157.16亿元，所有者权益87.11亿元，今年前7个月公司的营业收入105.24亿元，净利润18.53亿元。

目前，国货航拥有8架B777F货机、3架B747-400F货机及4架B757-200SF货机，同时独家经营国航的全部客机腹舱业务，在全球通航43个国家和地区及187个城市，具有国内外航空运输能力、国内外货站经营能力及国内外地面配送能力。

在此之前，国货航的控股股东为中航集团旗下的中国航空资本控股有限责任公司，持有65.22%的股权，剩余股份分别由国泰航空中国货运控股有限公司和朗星有限公司持有，持股比例分别为17.74%和17.04%。

本次增资完成后，国货航原来的两大股东中航集团和国泰航空的股权被相应稀释。其中，中航集团的持股比例降至45%，国泰货运和朗星的持股比例分别降为12.24%和11.75%。

据记者了解，早在2018年，国航就表示正在推进旗下航空货运物流的混合所有制改革，当年，国货航完成了置出上市公司中国国航(601111.SH)的工作，也意味着混改工作实质性启动。

而此次引入新的战略投资者后，意味着混改工作的落定。深圳国际的公告称，国货航将通过本次增资项目，引入多元化股东并实行员工持股，增强资本实力，优化产业布局结构。未来，国货航将成为具有采购、运输和销售能力的“电商+物流”综合服务商。

值得注意的是，本次参与国货航混改的菜鸟网络，是阿里巴巴旗下物流相关板块，深圳国际则隶属深圳市国资委，主要从事物流港、收费公路的投资经营;国改双百发展基金是由央企中国国新控股有限责任公司发起成立的基金，主要参与国有企业股权多元化和混合所有制改革、资产重组和改制上市等项目的投资。

航空央企混改引资全面开花

上述投资方选择方式，与已经完成混改工作的东航旗下东航物流相似。

最近几年，央企三大航的混改工作动作频频，最迅速的就是东航。2017年6月19日，东航物流引入联想控股、普洛斯、德邦、绿地集团等几家战略投资者，以22.55亿元出让45%的股权。

与此同时，东航物流还开放了员工持股，核心员工持股方持股比例为10%左右，主要集中在中高级管理人员和对公司发展起重要作用的核心业务骨干，首批持股人员的入股价格，与战略投资者入股东航物流的价格一样，相当于把自己的“身家性命”和企业命运绑定。

此外，当时的混改还明确，东航物流的所有员工都要“脱马甲”，也就是脱离国有企业员工身份，与混改后的新东航物流重新建立市场化劳动关系，形成“管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减”奖惩管理体系，以及市场化的薪酬分配与考核机制。

这样的改革也推动了东航物流体制机制的变革，并扭转了货运航空“十年九亏”的窘境。去年，东航物流还披露了招股说明书，拟在上海主板上市。

另据记者独家了解到的信息，东航集团旗下的低成本航空公司中联航和航食公司也已成立了混改推进小组，预计也会按照东航物流的路径开展引进战略投资者、员工持股、上市的三步走。此外，东航还完成了集团层面的股权多元化工作，在集团层面引入来自四家战略投资者的资金，总计310亿元。

而除了东航和国航，南航旗下公司的混改工作也在推进之中。去年，南航集团已经宣布实施股权多元化改革，在集团层面引入广东省、广州市、深圳市确定的投资主体广东恒健投资控股有限公司、广州市城市建设投资集团有限公司、深圳市鹏航股权投资基金合伙企业(有限合伙)的增资资金各100亿元，合计增资300亿元。之后，南航集团将部分注资注入上市公司南方航空(600029.SH)。

在子公司层面，南航已经独资组建了中国南方航空货运有限公司，注册资本10亿元人民币，整合了南航集团旗下相关货机及腹舱运力、货站及机坪保障、国际物流等相关货运资源，并希望寻找战略投资者。此外，目前南航独资的通航公司也计划出让不超过35%的股权，引进不超过4个投资方，并开展员工持股。

“目前三大航子公司层面的混改试点都不约而同优先选择了货运板块，主要原因一是货运不改不行，近几年物流行业大发展，但航空货运逐渐边缘化，盈利水平不强，尽管疫情期间货运业务火爆，成为各公司的救命稻草，但随着各国医疗装备生产进入正轨，国际航空货运已回归常态，接下去也赚不了多少钱，不改看不到出路;二是货运收入占比均不超过10%，存在感较低，怎么改都不会伤筋动骨，更有利于放开手脚。”民航业内人士林智杰对记者分析。

关键词： 国货航混改