港股开市规则将变：何为开市前时段? 分两阶段限制价格 允许做空

10月19日起，港股市场开市前时段相关优化措施将正式实施。

根据香港联合交易所有限公司(下称“联交所”)的规定，该所在交易层面将主要进行三项优化，第一项是引入两个阶段的价格限制，防止在开市时出现过度的价格波动;第二项是加设随机竞价对盘，这有别于现在只允许在输入买卖盘时段内输入竞价限价盘;第三项是允许以不低于上日收市价的价格进行卖空。

另外，联交所还会提供额外的市场数据，以增加市场的透明度。

值得注意的是，优化后的开市前时段，将不再涵盖所有的证券，而只会涵盖股本证券、基金、杠杆及反向产品。为确保开市前时段及收市竞价交易时段涵盖证券的一致性，杠杆及反向产品也会同时被纳入至收市竞价交易时段。

“对于适用开市前时段的港股通股票，根据联交所业务规则，开市前时段的买卖申报将受到价格限制。请投资者关注由此可能产生的风险。”10月15日晚间，上海证券交易所全资子公司中国投资信息有限公司(下称“中投信”)发布通知称。

何为开市前时段?

开市前时段是指香港证券市场每个交易日上午开市前设有的30分钟开市竞价时段，当中透过集合买卖意向，协助市场定出个别证券于开市前时段的公平开市价，并以能达成最大成交量的单一价格执行交易。通过有序、顺畅的价格发现过程，开市前时段有助市场消化隔夜新闻消息及事件的影响 。

据第一财经记者获悉，联交所此次优化开市前时段，旨在增加市场竞争力，促进价格发现、流通量及市场透明度，应用早前推出的收市竞价交易时段相关功能。

适用证券：调整证券涵盖范围，与收市竞价交易时段划一

优化后的开市前时段，将不再涵盖所有的证券，而只会涵盖股本证券(包括预托证券、投资公司、优先股及合订证券)、基金(包括交易所买卖基金及房地产投资信托基金)、杠杆及反向产品。

为确保开市前时段及收市竞价交易时段涵盖证券的一致性，收市竞价交易时段也会于10月19日开始涵盖杠杆及反向产品。

优化后的开市前时段将不容许结构性产品、债务证券、股本权证及供股权的交易申报。

交易层面：主要有三项优化措施

第一项优化措施：引入两个阶段的价格限制，防止在开市时出现过度的价格波动。

那么，这两个阶段的价格限制是如何运作的。

在第一阶段，即15分钟的输入买卖盘时段，投资者可以输入、更改或取消买卖盘。可输入的价格范围是适用证券的参考价上下15%，参考价为上一个交易日的收市价，对于发生了公司行为的证券，参考价为经调整后的上日收市价。

第二阶段包括5分钟的不可取消时段以及最长两分钟随机对盘时段。在第二阶段内，投资者只可以输入，但不可以更改或取消买卖盘。这段期间，交易系统会进一步收窄买卖盘可输入的价格范围，价格上限将定在输入买卖盘时段完结时录得的最低卖出价及最高买入价之间的较高者，而下限则会定位两者之间的较低者，最终参考平衡价格将会于上述价格范围内形成。

为了增加开市后买卖盘的深度，在第二阶段，买盘可以在低于上日的收市价15%至第二阶段的上限之间输入，而卖盘可以在高于上日收市价15%至第二阶段的下限之间输入，但是超出第二阶段价格上下限范围的买卖盘，不会在开市前时段内成交。

在两分钟的随机对盘时段内，买卖盘会按最终的参考平衡价格随时进行配对。配对的优先次序，取决于买卖盘的种类、价格和输入的时间，完成对盘后即会进入暂停时段，直至9点30分。

暂停时段内将不会接受输入、更改或取消买卖盘，在开市前时段内未能成交的竞价盘会被取消，而未能成交的竞价限价盘，将会转为限价盘并自动带入至持续交易时段内。

第二项优化措施：加设随机竞价对盘。

竞价限价盘是有指定价格的限价盘，而竞价盘是没有指定价格的市价盘。投资者可以在整个开市前时段内，直至对盘开始前输入竞价限价盘及竞价盘，这有别于现时只允许在输入买卖盘时段内输入竞价限价盘。

第三项优化措施：允许以不低于上日收市价的价格进行卖空。

卖空限于三种情况，一是开市前时段证券同时是指定证券于开市前时段在交易所达成的交易;二是指定证券于持续交易时段在交易所达成的交易;三是收市竞价交易时段证券同时是指定证券于收市竞价交易时段在交易所达成的交易。

根据规定，为免生疑问，开市前时段及收市竞价交易时段内只可在系统输入竞价限价盘作为卖空盘。

另外值得注意的是，若没有上日收市价，开市前时段输入的卖空盘将被拒绝。

交易所买卖产品上市首日的开市前时段交易安排有微调

在联交所的原定计划中，开市前时段参考价的±15%价格限制将不适用于上市首日的证券，包括交易所买卖产品。

但是联交所为防止该所买卖产品于上市首日在开市前时段出现极端价格波动，优化计划作出一项微调，即除较早前公布的各项优化措施外，开市前时段的±15%价格限制亦将会适用于上市首日的交易所买卖产品。

上市日前有关产品每单位的资产净值将会作为开市前时段参考价而用作价格监测。日后，交易所买卖产品的发行人须于上市日前一交易日下午5点前在香港交易所披露易网站发布该产品的每单位资产净值。

披露更多市场数据

在披露参考平衡价格、参考平衡成交量的基础上，新增披露参考价格、第一阶段和第二阶段的价格限制、买卖盘差额资讯(方向及数量)、开市前时段股票标记、开市前时段新增的交易时段状态。

推出新举措的日程安排

10月17日上午9点至12点10分，联交所将为提升后的系统进行推出前测试。

根据通告，在成功完成推出前测试后，联交所将在17日下午2点或之前发布消息确认推出优化开市前时段。万一有不可预见的事故而导致未能成功完成推出前测试，证券市场交易主机软件将需要转回之前的版本。在这种情况下，交易所会在下午2点前发布特别公告。

优化措施在10月19日实施之后，联交所将设有为期两周的稳定期。期间，若发生紧急事故影响交易主机软件正常运作，系统将会转回之前的版本。在恢复之前，交易所将会通知交易所参与者关于转回版本的特别安排。

关键词： 港股 做空