北京时间4月20日晚间,5月交割的西得州原油暴跌逾300%以每桶低于-40美元交易,震惊了整个金融世界,这是迄今为止前所未有的事情,并引发了疯狂的猜测,谁将成为石油行业的“Amaranth”,天然气交易商仍是期货价差头寸可能出错的最佳例证。
但投资者迟早会问自己下一个问题:大约1亿桶石油将运往何处?这大致相当于WTI 5月份未平仓合约的10.9万份。
正如彭博资讯(BloombergIntelligence)的高级商品策略师迈克·麦格隆(Mike McGlone)所写的那样,“5月美油期货高于正常水平的未平仓头寸没有去处,但如果以历史为鉴,这很可能标志着一个极端。”
截至4月17日,5月合约有超过10万个空缺仓位,远高于5年期约6万个的平均水平。更令人吃惊的是,2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日下午2:30点进行交割,但通常只有约2000份合约交割。这次我们看到的是10万份合约,或约1亿桶石油。当然,问题是,在一个商业石油库存最快将于下个月耗尽的世界里,所有这些石油将交付到何处?
假设四月合约找到了储存空间。这就引出了6月份的合约,目前合约价格约为21.51美元。未平仓合约约为5亿桶石油当量。虽然我们预计其中的大部分将推高期货升水曲线,但这仍然意味着世界将会看到下个月成千上万桶石油的交付,问题又来了:所有这些石油将被交付到哪里?
不幸的答案是:石油生产商将不得不承担因停产而造成的数十亿美元损失。这让我们得出了英国《金融时报》能源主管的悲剧性(如果准确的话)结论:“这是一场正在上演的巨大经济悲剧。”
这场危机将摧毁如此多的生计和就业机会。无论人们如何看待石油行业——世界需要减少石油消费有许多明显的理由——这是一场正在上演的巨大经济悲剧。
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