节前“小康牛”行情的预演仍将持续

中信证券：节前“小康牛”行情的预演仍将持续

近期政策暖风频吹，短期经济预期对市场扰动减小。1月份实际可减持规模预计为240亿元，占总解禁规模的3.5%。同时，短期内增量资金仍有流入惯性，节前资金面有支撑。预计节前“小康牛”行情的预演仍将持续;1月后期潜在外部和业绩风险开始出现，市场热度逐渐减弱。

预计市场会延续风格转换，低估值价值接力高估值成长。我们延续对低估值且受益经济预期企稳品种的推荐，重点关注地产、家电、汽车及零部件、重卡、水泥、工程机械、钢铁和煤炭。

海通证券：慢牛行情延续，资本市场有望迎来黄金十年

对于2020年，由于预计GDP实际增速有望稳定在6%左右，而通胀中枢短期或升至3%以上。因而不排除2020年的GDP名义增速升至8%以上，而企业盈利增速的弹性更大，不排除会回升至10%以上。

而正是基于对中国经济短期企稳、企业盈利有望改善的预期，海通证券对于明年的中国资本市场会继续看好，认为股市的慢牛行情有望继续延续。而基于对不走放水老路、加大改革开放力度、中国经济即将步入L型增长底部的判断，海通证券认为未来的中国资本市场有望迎来黄金十年。

中信建投证券：春季攻势有望延续至2月中旬

展望2020年市场预计走势N字形，春季攻势有望延续至2月中旬，指数也将继续刷新年末高点。

机构资金持续全面流入A股。继11月底监测到机构资金逆势流入迹象后，12月前3个月机构资金持续流入态势不变，且从结构性的单独偏爱主板转为了对中小市值个股的全面流入，预示A股整体上行趋势依旧处在较强位置，本轮脉冲上行大概率延续。

招商证券：A股正在起变化，国内居民资金加速入市

证券法修订的通过，将会在未来显著提升居民投资股票的信心。同时，当前低利率环境下，权益资产投资价值凸现。近期公募基金份额明显增长、融资余额突破万亿大关，A股估值中位数开始抬升。在“政策+低利率”加持下，未来居民资金有望持续入市，成为市场加速上涨的重要力量。在此情况下，“低估值低市值低价股”风格大概率占优。

A股已经具备居民资金入市带来的大级别行情的条件，低利率和居民资金入市，市场风格将会体现为“低估值低市值低价股占优”的“夏式”风格。

广发证券：继续关注低估值顺周期板块

全球市场正在印证“冬日暖煦，价值重鸣”——“风险偏好温和扩张迎来类似年初的全球risk-on行情，但是主要驱动力量不同使得在初始的风险偏好抬升之后配置重点有别，本轮更应关注的是分子端正在出现的积极变化。”广发证券继续推荐商贸环境改善加持主动补库存周期开启，以及顺逆周期品种差异收敛的深度价值机会。

行业配置：(1)历史经验率先开启主动补库的行业在该阶段获得超额收益的概率较高(工业金属/橡胶);(2)顺周期低估值房地产;(3)对美出口高且库存处于底部的制造业修复契机(电机、家电)。

兴业证券：证券法修订正式通过，“长牛”再添新筹码

证券法修订版正式通过、存量贷款利率改革走向市场化、现金管理类理财产品监管规则出台，改革加速、制度完善、无风险利率下行，“长牛”再添新筹码、新信心。证券法修订投资者期待已久的①加大违法违规惩罚力度，②明确注册制取消发审制度等措施进一步让A股在而立之年走向成熟，有利于短期提升风险偏好、振奋投资者信心，中长期提升市场估值中枢。而现金管理类理财产品规则出台使得传统各种“宝”产品收益率下行，相应而言提升权益市场在居民配置中的地位和吸引力。存量贷款利率市场化改革对于整体利率下行中长期看将起到积极作用，这对权益市场而言是有利的。

A股正在经历一轮“长牛”，主要由国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”带来的。“长牛”正在路上，短期震荡调整为投资者提供更好的买点，挺进大别山，权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期继续存在，投资者应该更积极乐观一些。

安信证券：不慌不躁，周期战术性机会难是全年主线

对于市场期待的春季躁动，更倾向于“不慌不躁”。当前市场逻辑线索主要在于经济短期好于悲观预期，安信证券认为该线索想象空间有限，如果没有特别新增逻辑，大概率2020年春季行情的幅度有限。因此目前不适合以“躁动”为基调前提对待市场，而是应该以精耕细作的态度去选择行业和公司。

短期周期股存在超跌反弹机会，战术上可以适度参与。但战略上，如果看得更长一些，地产链从土地成交到开发投资未来都有下行压力，周期股景气反转存在空间与持续性制约，其次，如果只是经济平稳，那么最终科技和消费仍是更好选择，对于股票投资来说其更多的只是部分子行业和股票的估值问题，一方面拉长看估值可以被成长所消化，另一方面也可以继续在科技和消费的中期主线中寻找性价比较优品种和新的子行业机会。

天风证券：明年1月大金融或率先“躁动”

结合历史经验，明年1月的外部环境符合大金融首先“躁动”的条件。战略层面，科技产业趋势仍然是明年最重要的主线。科技细分领域的景气度抬升会进一步确认成长股相对于主板的业绩趋势向上。成长股很有可能一如过去，接棒大金融成为春季行情中后期的主攻手。除了消费电子，科技股会内部扩散，新能源车、传媒、计算机、面板、PCB都有机会。

粤开证券：持续看好沪指迈向3300点区域

后续市场可能考验下方20日均线的支撑位置，有可能出现两种走势：其一是向下跌破20日均线，那么市场短期就会形成一个小头部，可能进入持续震荡的阶段;其二是20日均线支撑有效，那么市场有望在横盘过后继续小幅向上，越过3050强阻力位后将形成继续向3300点前期高点靠拢的走势。

配置方面，大金融板块依旧是此次跨年行情中重点关注的主线之一。短期货币宽松预期增强，银行将明显受益。周末证券行业集中释放政策利好，全国股转公司所制定的第一批业务规则发布实施，标志着新三板全面深化改革正式落地实施;证券法修订草案四审通过，三月正式施行，在此次证券法的修订中，对市场影响最大的当属新修订的证券法取消核准制，走出了全面推行注册制的第一步，券商行业改革预期进一步增强;另外市场情绪回暖也会带来成交量的回升，政策支持及市场活跃度提升对券商板块形成利好。

国金证券：新一轮的“降准”或已在酝酿

1)诸多风险事件平稳过渡，全球主要权益类资产普涨，另国际商贸关系缓和;2)今年元旦、春节均集中在1月，再叠加信贷投放高峰、地方债发行等多重因素，市场需要更多的资金需求，预计新一轮的“降准”或已在酝酿;3)“北上”资金已连续29个交易日净流入A股，累计规模已创历史新高;4)以史为鉴，1月份往往呈现“全面上涨”或“结构性”行情，当前为A股逐步布局期;5)当前“新股发行、解禁、春节”等因素或扰动市场节奏，但不改变市场震荡上行的方向;6)投资建议：市场仍积极可为，把握两条投资主线。第一条配置主线是以外资为代表的中长线资金所布局的低估值蓝筹板块，主要集中在“大金融、地产以及其他消费、周期”等细分子板块的龙头公司;第二条配置主线是深挖新兴产业下的美股映射配置主线，如“苹果产业链、电动车产业链”等。

关键词： 券商