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华安证券股份有限公司近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《硅片组件龙头地位稳固，静待新技术电池放量》，本报告对隆基绿能给出买入评级，当前股价为52.85元。
隆基绿能(601012) 事件 公司2022H1实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%，归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%。其中2022Q2公司实现营业收入318.22亿元，同比增长65.36%，归母净利润38.17亿元，同比增长53.23%，环比增长43.28%。 营收利润稳健增长，现金流管理效果出色 报告期内，公司单晶硅片出货39.62GW，对外销售20.15GW，自用19.47GW；单晶组件出货量18.02GW，其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW），自用0.32GW。受原材料价格上涨以及签订的组件合约价格传导滞后等因素影响，公司Q2硅片与组件毛利率均环比小幅下滑；尽管报告期内美国市场受到WRO、反规避调查和UFLPA影响，滞港仓储等费用增长较多（报告期内达到4.65亿元），但公司及时调整经营策略，将销售重心转向欧洲等其他重要市场，保持了较好的竞争力，海外业务基本盘稳定。得益于公司销售回款制度完善与预收货款增加，截至2022年6月30日公司经营性现金流净额106.98亿元，同比增长1162.43%，体现了公司卓越的经营能力。 各环节产能有序扩张，提升精益制造水平 硅片方面，鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目预计2023年下半年开始投产；电池片方面，西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目和泰州乐叶年产4GW单晶电池项目预计今年下半年投产；组件方面，嘉兴光伏年产10GW单晶组件项目与芜湖光伏年产10GW单晶组件项目预计明年投产。公司产能扩张有序进行，以追求利润为重心不盲目冒进，持续强化一体化能力。 研发投入持续增长，新电池产能投产可期 报告期内，公司研发投入36.70亿元。已研发和储备多种新型电池组件技术，2022年6月，在M6全尺寸单晶硅片上实现电池光电转换效率达26.50%，再次刷新了HJT电池效率世界纪录；同时，公司创造性地开发了HPBC结构电池，在高性价比和商业化上不断推进新型高效电池及组件量产转化，蓄势打造差异化产品，构建长期竞争优势。明年公司HPBC电池满产后，预计将有20-25GW产品出货，新电池产品拥有更高的转化效率，也将提高公司盈利能力。 投资建议 基于公司产能有序扩张，新技术投产在即，我们预计2022-2024年归母净利润为139/203/284亿元，对应PE29x/20x/14x，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易摩擦加剧；各国新能源政策不及预期；投产不及预期；竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利155.37亿，根据现价换算的预测PE为18.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为94.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，隆基绿能（601012）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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