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中泰证券股份有限公司陈鼎如近期对通达股份进行研究并发布了研究报告《原材料涨价影响边际改善，业绩拐点已现》，本报告对通达股份给出买入评级，当前股价为6.64元。
通达股份(002560) 投资要点 事件1：公司发布2022中报，公司2022H1实现营收26.14亿元，同比增长167.73%，实现归母净利润0.34亿元，同比下降28.39%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比下降33.99%。公司2022Q2实现营收15.89亿元，同比增长180.26%，实现归母净利润0.22亿元，同比下降22.71%，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比下降29.15%。 事件2：公司为南方电网公司2022年主网线路材料第一批框架招标项目的中标候选人，公司在上述招标项目中合计中标5个包，据公司测算，上述中标物资总价值共计人民币25390万元，约占公司2021年度营业总收入的10.74%。同时，公司也作为国家电网有限公司2022年第三十八批采购包3和包28推荐的中标候选人，中标物资均为导地线。据公司测算，上述中标物资总价值共计人民币5108万元，约占公司2021年度营业总收入的2.16%。预中标项目价值大，将为公司带来可观的收益。 原材料价格影响边际改善，线缆主业盈利能力有望持续回升。收入端，公司2022H1实现营收26.14亿元，同比增长167.73%，收入实现大幅增长，主要系合并子公司通达新材料所致。利润端，公司2022H1实现归母净利润0.34亿元，同比下滑28.39%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比下降33.99%。利润率层面，公司2022H1毛利率为6.93%，比去年同期下降8.49pct，分业务来看，电线电缆业务毛利率为10.23%（同比下降1.58pct），医疗军工业务毛利率为46.91%（同比下降10.51pct），同时新增有色金属业务毛利率为1.27%。2022年1-4月原材料持续上行，为线缆业务带来较大的成本压力，随着5月份原材料价格企稳，线缆产品毛利率快速恢复，6月份铜铝等原材料价格大幅下行，下半年线缆产品毛利率有望持续提升，带动公司利润持续反弹。 三费管控良好，研发投入持续增长，现金流状况显著改善。公司2022H1三费占比为3.11%（同比-3.16pct），其中销售、管理和财务费用率分别为0.92%（同比-1.22pct）、1.40%（同比-2.04pct）、0.80%（同比+0.10pct）。其中，公司财务费用上升为公司贷款利率上升以及利息收入减少所致。单季度Q2三费占比为2.82%（同比-4.53pct），其中销售、管理和财务费用率分别为0.95%（同比-1.87pct）、1.23%（同比-2.48pct）、0.64%（同比-0.17pct），公司费用率水平持续改善。研发层面，公司2022H1研发费用为0.49亿元，同比增长31.96%。2022Q2研发费用为0.29亿元，同比增长54.30%，在宏观经济不好的情况下，公司继续加强研发收入，提升核心竞争力。公司2022H1经营性现金流量为0.43亿元，同比大幅改善，主要系合并通达新材料带来现金流持续改善。 积极布局高成长领域，有望打造新的业绩增长点。一方面，受益于国产大飞机进程提速，子公司成都航飞民航产品销售收入同比增长673.14%。另一方面，公司积极布局新能源光伏和风电线缆业务，产品在以江苏盐城海上风电220kV送出工程和重庆市巫溪县田坝200MW光伏项目35kV集电线路工程为代表的新能源电力工程中得到应用。新能源和国产民航成长性高，未来空间大，有望成为公司未来主要的业绩增长点。 投资建议：考虑到铜、铝等大宗商品价格逐步回调，我们上调公司盈利预测。预计公司2022-2024年收入分别为51.65/55.98/60.40亿元（前值40.64/44.69/48.63亿元），归母净利润分别为1.34/1.63/1.89亿元（前值0.72/1.22/1.81亿元），对应PE分别为29X、24X、21X，上调至“买入”评级。 风险提示事件：军品订单不及预期；原材料涨价风险；盈利预测不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券王保庆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为9.84。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为8.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，通达股份（002560）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词： 通达股份
营业执照公示信息