天天新资讯：国金证券：给予宁德时代买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-08-24 16:12:40

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国金证券股份有限公司陈传红近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《动力电池盈利修复，1H22业绩超预期》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为524.0元。

宁德时代(300750)　　业绩简评　　事件：2022年8月24日，宁德时代发布1H22半年报。1H22公司实现营收1129.71亿元，YoY+156.32%；实现归母净利润81.68亿元，YoY+82.17%；实现扣非归母净利70.51亿元，YoY+79.94%；实现毛利率18.68%，YoY-8.58pct。2Q22，公司实现归母净利润66.75亿元，YoY+163.94%，QoQ+347.16%；实现扣非归母净利60.74亿元，YoY+170.44%，QoQ+521.71%。业绩超预期。　　经营分析　　价格传导顺利，实现量利齐升。1）量：公司1H22电池产量125.32GWh，YoY+107.69%；我们预计公司上半年出货超100GWh（动力+储能），Q2环比Q1保持提升，出货在50-55GWh以上。2）价：预计Q2公司电池价格环比+15%以上，部分订单涨价追溯到Q1，兑现成本传导承诺。3）利：公司盈利能力显著修复，Q2动力电池毛利率预计在18.6%-18.7%，环比预计提升3-5pct以上，主要系价格传导顺利。考虑到下半年锂电需求旺盛，主要材料价格企稳，毛利率有望保持稳中有升。　　其他业务贡献高毛利，储能盈利能力有望修复。1H22，公司其他业务贡献毛利55.6亿元，YOY+148.2%，毛利率74.9%，彰显公司研发服务、技术许可等盈利能力，后续预计持续带来丰厚利润。此外，公司储能业务毛利率1H22为6.4%，YoY-30.2pct，主要系公司储能以海外大储为主，且储能商业模式不同顺价机制较动力更慢，预计下半年随着公司储能结构优化+储能价格继续传导，储能盈利预计修复。　　全球地位持续提升，当前库存储备充足。1H22，公司国内市占率达47.67%，维持第一，全球市占率提升至34%。下半年为锂电传统旺季，公司合同负债195.2亿元，环比+44.7亿元，反映公司在手订单旺盛；公司库存充足，上半年末原材料+库存商品共计439.40亿元，较期初+75.4%，YoY+184%。此外，公司Q2经营性现金流净额116亿元，环比+64.0%，现金流状况良好。　　投资建议　　公司二季度兑现动力电池盈利修复承诺，下半年储能电池业绩有望修复，上修22/23年归母净利至280/422亿元，对应PE分别为49/32X，重点推荐。　　风险提示　　新能源汽车销量不及预期、公司产能扩产不及预期、电池安全事故等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为51.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为656.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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