环球速读：中邮证券：给予中科三环买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-08-23 16:01:22

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中邮证券有限责任公司李帅华近期对中科三环进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期，大力推进产能建设》，本报告对中科三环给出买入评级，当前股价为17.23元。

中科三环(000970)　　业绩增长超预期　　业绩增长超预期，主要受益于下游行业高景气度的需求拉动，以及公司降本增效成果显著。公司发布2022半年报，公司上半年实现营收47.05亿元，同比增长68.44%；归母净利润4.05亿元，同比增长251.00%；扣非归母净利3.96亿元，同比增长323.75%。2022Q2，公司实现营收25.46亿元，同比增长68.84%、环比增长17.92%；归母净利润2.39亿元，同比增长267.42%、环比增长43.98%；扣非归母净利2.37亿元，同比增长425.02%、环比增长49.06%。　　公司主要毛利润来源于磁材产品，其毛利率稳步提升。2022年上半年，销售磁材取得的毛利润为8.36亿元；其他业务毛利润仅为0.12亿元。在此之前，电动自行车产品所获得的毛利润金额一直较小，直至本报告期内，未产生任何毛利；磁材产品毛利率自20年的12.87%一路上涨至18.00%。　　大力推进产能建设，提高生产能力　　目前公司的相关扩产项目正在按计划推进，预计宁波科宁达和天津基地在今年3季度会有产能投放，赣州基地在今年年底前后会建成投产，到2022年底公司产能将达到3万吨；考虑如果公司订单情况和市场需求情况都非常好，公司有能力在2024年底前后再扩产2.1万吨左右，届时公司烧结钕铁硼的总产能将达到5.1万吨。　　订单将迎来旺季，盈利逐步释放　　第四季度是磁材下游公司需求的旺季，公司订单量一般由第一季度到第四季度逐渐增长，看好公司下半年盈利。　　盈利预测与估值　　受益于需求端高速发展，稀土永磁行业有望维持高景气度，公司积极推动扩产项目，预计产能有望伴随需求逐渐释放。　　预计公司2022/2023/2024年实现营业收入108.16/116.82/161.62亿元，分别同比增长51.36%/8.01%/38.35%；归母净利润分别为9.32/9.87/13.64亿元，分别同比增长8.16%/8.45%/8.44%，对应EPS分别为0.77/0.81/1.12元。　　以最新收盘价为基准，对应22-24EPE分别为22.34/21.08/15.26倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示　　稀土产品价格波动超预期；扩产项目建设不及预期；下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.08亿，根据现价换算的预测PE为26.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为19.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科三环（000970）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：中科三环中邮证券