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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《牵手福特切入北美市场，扩产+激励助推业绩高增》，本报告对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为656.70元，当前股价为515.2元，预期上涨幅度为27.47%。
宁德时代(300750) 事件：1）公告新增济宁基地140亿元扩产。2）股权激励方案落地，采用收入考核模式，未来5年预计持续20%+增长。3）与福特签订合作协议，切入北美市场。 首次进入美国传统大车企本土市场供应链，在美布局加速，预计2025年可维持全球35%+市占率。公司2023年起将为Mach-E供应磷酸铁锂电池包，2024年起为纯电皮卡F-150提供磷酸铁锂电池包。福特汽车21年电动车销量11万辆（纯电6万辆），福特计划2023年纯电车产能60万辆，2026产能达到200万辆，主力车型即为Mach-E及F150（预计23年Mach-E达27万辆，F-150达15万辆）。随着宁德逐步突破北美客户，我们预计2025年公司在北美市场有望获得20%份额。假设欧洲地区市占率为30%、其他地区市占率35%，则中性预期下，宁德时代2025年全球市占率仍能保持35%左右，全球龙头地位稳固。 宁德产能再加码，25年产能规划超800gwh，全球龙头优势再扩大。公司新增济宁基地规划，拟总投资140亿，预计可新增40gwh左右产能，公司2025年产能规划已超800GWh，遥遥领先国内二线及海外电池厂产能规划，充分满足公司在手订单需求，支撑公司保持全球35%以上装机份额。公司2021年底产能达220-240GWh，随着四川基地、贵州基地、厦门基地等陆续开工投产，我们预计2022年年底产能将超400gwh，全年有效出货能力达300gwh+，同比翻番增长。 2022年股权激励方案落地，要求此后5年营收复合增速不低于20%，彰显公司长期发展信心。上市后公司共推出5次股权激励计划，面向中高层和核心骨干，覆盖人员面广，本次公司拟实施2022年股权激励计划，计划授予513.4万股，占总股本0.2%。其中股票期权196.3万份，限制性股票317.1万股，授予董事、高管及核心骨干4688人。公司考核营业收入，不同管理层考核分别考核3-5年，首次授予部分要求2022-2026年累计营业收入分别不低于2300/5100/8500/12600/17500亿元（对应22-26年分别不低于2300/2800/3400/4100/4900亿元，23-26年同增22%/21%/21%/20%）。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利243/401/566亿元的预测，同增53%/65%/41%，对应PE为52/32/23x，给予2023年40xPE，对应目标价656.7元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为50.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级31家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为577.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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