当前热议!东吴证券：给予完美世界买入评级

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东吴证券张良卫,周良玖近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评：业绩符合我们预期，创新变革与转型升级稳步推进》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为13.54元。

完美世界(002624)　　事件：公司预计2022H1实现归母净利润11.1-11.6亿元，同比增长330.84%-350.25%，扣非归母净利润6.4-6.8亿元，同比增长1573.79%-1678.40%；其中2022Q2实现归母净利润2.7-3.2亿元（去年同期为-2.07亿元），环比下滑61.94%-67.89%，扣非归母净利润2.26-2.66亿元（去年同期为-2.80亿元），环比下滑35.81%-45.47%，业绩符合我们预期。　　新老游戏贡献增量，叠加低基数，利润实现同比高增。公司预计2022H1游戏业务实现净利润11.6-12.0亿元，同比增长419.61%-437.53%，扣非净利润7.2-7.6亿元，同比增长1892.22%-2002.90%，其中Q2净利润2.96-3.36亿元（去年同期为-2.04亿元），扣非净利润2.74-3.14亿元。公司归母及扣非归母净利润同比高增主要系：1）去年同期，公司处于产品迭代过渡阶段，同时公司优化部分表现不及预期的海外项目，产生一次性亏损约2.7亿元，致基数较低；2）2022H1，《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献业绩增量。　　《梦诛》长线运营逻辑获验，《幻塔》产品品质持续升级。公司持续推进精品化战略，优质产品实现长周期运营，2022年6月《梦诛》周年庆活动上线，iOS游戏畅销榜排名最高至第6名，2022年7月1-14日平均排名为30名，我们认为此次活动流水提升效果出色，且流水持续性好，考虑到周年庆活动于6月底上线，我们预计流水将于2022Q3充分贡献。开放世界手游《幻塔》持续内容更新迭代与运营升级，游戏画面、剧情及角色均有明显改善，2022年4、7月上线2.0、2.1版本，iOS畅销榜排名最高分别至第11、10名。　　持续关注《幻塔》海外上线及《诛仙世界》测试进展。公司新游储备有《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《P5》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》以及端游《诛仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等，其中端游《诛仙世界》有望年内开启测试；女性向手游《黑猫奇闻社》已获版号，将于7月21日开启付费测试，有望年内上线贡献业绩增量。此外《幻塔》将于2022Q3上线海外地区，版权金及流水分成将增厚公司业绩。　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年EPS分别为0.98/1.11/1.28元，对应当前股价PE分别为14/12/11X。我们看好公司精品化、多元化、年轻化战略持续推进，转型期后业绩增长潜力逐步释放，维持“买入”评级。　　风险提示：产品上线延期风险；行业监管趋严风险；系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券韩筱辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.1亿，根据现价换算的预测PE为13.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词： 完美世界 东吴证券