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中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴近期对亨通光电进行研究并发布了研究报告《收购华海剩余股权，海洋业务进入收获期》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为14.88元。
亨通光电(600487) 公司公告：公司拟与苏州华智创业投资合伙企业（有限合伙）共同收购由NewSaxon2019Limited持有的华海通信国际有限公司19%股权，收购比例分别为12%、7%。交易对价按照目标公司100%股权2.85亿美元的估值。交易完成后，公司合计持有华海通信股权将由81%提升至93%。 收购华海剩余股权，未来将由公司与华海员工平台共同持股。公司将通过控股子公司亨通海洋、亨通永元分别收购5%和7%的股权，收购完成后亨通海洋持股比例为56%，亨通技术持股比例为30%，亨通永元持股比例为7%。苏州华智为华海员工持股平台，未来将有利于调动公司高管、中层管理人员及核心技术人员的积极性，激发团队积极性，共同推动公司长远发展，提高公司市场竞争力。交易价格与此前亨通海洋收购51%股权价格持平。华海通信是国内稀缺具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater等产品研发制造及跨洋通信网络解决方案的全产业链公司，先后参与了122个海缆项目，共计完成78000公里海缆建设。其中连接亚欧非的PEACE跨洋通信项目进入收获期，项目投资28.35亿元，建设期33个月，预计2023年前后将投入使用，预计在2025年前后完成投资回收。根据公告，项目预计在2022年年中逐步投入运营。截至2021年末，公司签订了合计达7000万美元的预售订单。 海上风电维持高景气，射阳项目启动招标。国补退出后，广东、山东等沿海大省积极性较高，推出地方补贴政策。此外技术进步和设备下降带动海风电逐步进入平价阶段，有助于海缆市场快速增长。截至6月，福建、广东、浙江、广西等沿海省份“十四五”海上风电发展规划相继出炉，各沿海省份海上风电开发目标已超过了50GW。福建省1GW和广西自治区2.7GW海上风场相继启动竞配。江苏2022年2.65GW竞配项目已逐步启动海缆招标，其中龙源射阳项目装机量合计1GW，采用2回路220kV海缆，首批订单预计2022年9月中旬实现供货。公司是国内海缆头部公司，产能在江苏常熟和射阳均有布局，同时积极规划广东揭阳生产基地，满足国内及海外海上风电发展需求。年初以来，公司陆续中标揭阳神泉二、山东半岛南V场址等海缆项目，截至2022年3月，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋能源项目在手订单金额超30亿元。 光纤光缆需求回暖，公司保持份额优势。在数字经济发展等因素催化下，光纤光缆需求持续回暖，中国移动普通光缆规模为1.432亿芯公里，同比增长了20%，较2019年增长36%，预计2022年招标量有望延续增长。价格方面，运营商对招投标规则进行调整，一是评标办法上价格评分权重由50%降至40%，同时引入向下引导中间价法，技术评分权重由20%提升至30%，二是引入普通光缆价格联动机制，中标厂商可上调产品价格，规则调整为合理报价和竞争提供良好基础，引导行业健康发展。2021年中国移动平均中标价格为64.38元/芯公里，同比增长50%。公司是国内光纤光缆龙头，在三大运营商普通光缆招标中份额领先，2022年中移动普通光缆招标中，公司以第三名13.97%的优势份额中标。根据测算，2022年公司在中移动普通光缆供应量将同比增长23%，价格同比增长65%，预计中移动招标订单对公司营收贡献有望翻倍，订单新执行价和上游成本压力的缓和有助于光通信毛利率快速修复。 投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。公司海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气回升，业绩弹性较大。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.61亿元，29.15亿元和35.69亿元，对应EPS为0.96/1.23/1.51元，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，行业和公司数据更新不及时的风险，市场系统性风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.59亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.39。证券之星估值分析工具显示，亨通光电（600487）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
关键词： 亨通光电
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