浙商证券：给予四方达增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-05-16 07:45:32

2022-05-16浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对四方达进行研究并发布了研究报告《四方达深度报告：CVD培育钻石未来之星；复合超硬材料驶入快车道》，本报告对四方达给出增持评级，当前股价为11.97元。

四方达(300179)　　复合超硬材料龙头，主营石油复合片+超硬刀具， CVD 培育钻石未来之星　　公司是我国复合超硬材料行业龙头，是我国目前 CVD 法人造金刚石技术储备最先进、扩产力度最大、产品质量最高公司之一，未来随自主研发生产 CVD 设备产能放量，有望受益于培育钻石行业旺盛需求，实现快速发展。公司 2021 年实现营收 4.2 亿元，同比增长 31%，归母净利润 0.9 亿元，同比增长22%；公司主营资源开采/工程施工类超硬复合片（主要用于石油钻探）收入占比56%，毛利率 61%；超硬刀具收入占比 38%，毛利率 38%。　　培育钻石原石：至 2025 年需求复合增速 35%；公司拥 CVD 核心技术将放量　　行业低渗透高增长： 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%； 2019-2021 年印度培育钻石原石进口额复合增速为 107%， 2022 年 Q1 同比增长 105%，未来成长空间大；低价格、真钻石、环保性、新消费，共促培育钻石需求崛起，预计至 2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿提升至 313 亿，复合增速 35%；　　公司自主掌握 CVD 设备制造及培育钻石生产技术，积极扩产培育钻石，长期布局三代半导体等高端工业金刚石领域。参股公司天璇半导体（实控人方海江间接持股 43%）目前规划 MPCVD 产能 100 台左右，未来有望大幅扩产培育钻石。　　石油复合片：油服回暖，进口替代+大客户战略，至 2025 年复合增速 15%　　公司超硬材料复合片超 80%为石油/天然气钻探钻头使用， 2020 受疫情影响全球钻井数量下跌，公司产品随下游需求下降， 2019-2021 年复合增速为负；近些年随（1）油服市场回暖，（2）配套 PDC 钻头成主流应用，（3）政策红利促进口替代占比提升，公司产品技术壁垒高，打破垄断快速发展，通过国内市场抢占进口品份额，国外市场深度绑定大客户，业务有望再创新高。　　超硬刀具： “ 进口替代+合金替代” ，高端制造促公司业务爆发增长　　公司超硬刀具主要应用于高端制造机床， 2019-2021 复合增速 16%,未来需求随（1）高端制造需求增加促机床数量增加+开工率提升，机床升级+老旧替换共促行业进入上行周期，（2）超硬刀具取代硬质合金刀具成精细化发展趋势，（3）“汽车+N”市场驱动超硬刀具行业强势扩张，公司进口替代+合金替代+品类扩张+开拓新客户新市场，有望优先受益行业爆发增长。　　盈利预测与估值　　预计公司 2022-2024 年归母净利润 1.4/2.1/2.7 亿，同比增长 55%、 46%、 28%，复合增速为 42%， PE 为 40/28/22 倍。首次覆盖，给予“ 增持” 评级。　　风险提示：原材料价格波动、培育钻石竞争格局变化的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.57亿，根据现价换算的预测PE为23.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为13.44。证券之星估值分析工具显示，四方达（300179）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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