2022年5月13日曼卡龙（300945）发布公告称：财通证券刘洋 李天阳、峰境基金杨颖睿、信达澳银基金胡韬、嘉实基金谢泽林、汇安基金丁盛、格林基金李玉杰、西部利得基金林静、常春藤资管蒋煜、华宝基金刘世昌、中纬资管董一平、鹤禧投资宋正园、鸿道投资刘坤朋、天猊投资曹国军、富荣基金郎骋成、高盛资管香港 温淑涵、人保资产蔡春根、浙商资管马斌博、华宝信托顾宝成、中国人寿资管杨琳、德邦基金熊泰来、登程资产于骏晨、长城财富胡纪元、云杉常青基金向乾钰、景泰利兴资管吕伟志、深圳三木投资涂俊辉于2022年5月11日调研我司。
本次调研主要内容：问：21年及22年Q1经营业绩讲解?
答：2021年，公司实现营收12.53亿元，同比增长54.9%；实现归母净利润7,028.79万元，同比增长10.43%。扣除掉股份支付的费用影响之后，2021年实际经营净利润同比增长17.64%。2022年Q1，3月受疫情影响同比有所下降。Q1营收3.36亿元，同比减少6.62%；归母净利润2159万元，同比减少11%。毛利率约22.26%，同比增长2.73%；归母净利率约为6.13%，与去年基本持平。
问：天然钻涨价怎么看?rapnet宣布全面禁止俄钻,对价格的影响?天然钻价格走高是否会压缩公司的盈利?
答：钻石涨价受供需端影响很大，2-3月份毛坯涨价带动批发端价格猛涨，4月份随着终端消费趋于平稳，价格下调约10%。俄钻全球占比约30%，如果该禁令落地势必带来一波涨价潮。目前供需环境下，天然钻的价格会带动培育钻石，整体而言相对稳定。天然钻的毛利水平基本保持稳定。
问：中国目前培育钻整体接受度和美国相差较多,如何推动产品销售?
答：公司内部已经制定了传播策略，期待更多同行一起开展消费者教育工作。中国拥有培育品牌很好的基因和土壤，通过全方位、全域多媒体渠道联动传播，加强国内消费者对于培育钻的理解和认知。
问：培育钻品牌慕璨的项目进展情况及未来开店安排?
答：2022年初完成管理模式搭建，目前完成品牌定位、VI&SI推广模式、产品研发，上半年会在线上有初步展示，预计下半年有线下的慕璨门店。2022全年目标是建立线上、线下标准化商业模式，形成单店模型雏形，并在2023年逐步推进。同时慕璨内部有相对独立的绩效考核和组织架构。未来会优选社媒、电商平台做营销渠道。
问：除慕璨,公司早先培育钻的销售情况如何?收入,毛利,平均客单价?未来这部分的培育钻销售是否统一整合至慕璨?
答：目前在曼卡龙主品牌运作的培育钻没有做大范围的推广，和目前曼卡龙整体钻石的毛利率接近。慕璨的品牌逻辑和原有培育钻业务的逻辑有差异，慕璨是作为单独的培育钻品牌销售，会更深入洞察消费客群，研究商业策略等。
问：公司培育钻的来源?销售中以hthp还是cvd为主?是否有相关的国内供应商合作,还是和经销商合作?
答：目前还是以采购成品钻石为主。HTHP和CVD两种都有，对消费者来说不是影响购买决策的因素，消费者主要考量4C级别等。曼卡龙目前有几个较为稳定的培育钻供应商。
问：慕璨主要的客户群体?
答：目前还在进行一些产品端调研和测试，主要规划在婚恋、送礼、悦己三个消费场景，以悦己为核心场景。
问：慕璨接下来在库存和成品钻购置上有何安排?
答：①目前仅采购成品钻，不采购毛坯钻；②根据渠道规划和营销节奏管控生产计划，动态管理库存，不会前置太多库存，曼卡龙主品牌供应链已经比较科学和成熟，柔敏性供应链的模式会赋能给慕璨品牌。
问：预计2022年公司培育钻销售收入水平?
答：从曼卡龙主品牌来说，培育钻仅在个别门店铺设了一节柜台，不是我们主打产品，在公司正式销售领域也不算核心维度；从慕璨品牌来看，今年的核心目标是品牌定位和产品研发方向明确，社媒渠道传播打开声量，渠道上线验证品牌策略和跑通零售模型。
问：慕璨未来开店地区的规划?
答：慕璨是时尚穿搭珠宝的市场定位，目标客层是都市女性，因此我们会先布局一二线城市，这些区域和我们的品牌调性及客层匹配，也对渠道进一步发展有标杆作用。随着品牌影响力加大，渗透率提高，会逐步布局时尚度较高的新一线和二三线城市，以点带面分阶段布局全国市场。
问：如何看待培育钻未来价格走势?
答：行业入局者共同为之的事情。各品牌专注于讲好自己的品牌价值，对未来培育钻价格稳定有很大帮助。
问：最近CVD培育钻供货价格上涨,公司培育钻供货价格是否有变动?
答：相对来说比较稳定，上涨主要还是来源于疫情对物流的影响，这个是暂时的。
问：公司开店计划?计划开展直营拓店的核心城市核心商圈主要覆盖哪些地方?
答：目前已经布局了8省、1直辖市区域，未来除了拓展长三角地区，也将在西北地区建立新的标杆门店。2022年全年目标已经设定，可能因为疫情影响有所延误，核心的思路是在核心的城市核心的商圈开直营店，其他地方布局加盟店，通过我们特色品牌产品的线上精准营销、线下互动进行获客，通过线上引流对加盟商赋能，基于加盟商产品培训以及营销支持。
问：疫情对单店效益的影响?
答：受疫情影响，整个行业的单店效益同比都会有差距。中长期来说，疫情不是常态，影响有限：①刚性需求依然存在；②珠宝消费年轻化，从70/80后转变至90甚至95后，市场空间增大；③政府出台了一系列促进消费的举措。
问：公司素金产品的需求增大,销量提高,但是毛利下降,公司未来对于素金,镶嵌类业务的发展规划?
答：①黄金产品销售增多；②电商端低毛利产品销售占比上升。黄金业务：①一口价产品销售相对稳定，占比趋势有所下降；②按克计价产品增速较快，因为年轻消费者对于按克计价的产品能接受较高的工费，愿意为“手工匠人”的附加值买单。镶嵌业务：过去主要是用K金做镶嵌，因为K金的牢固、坚硬程度更好。随着5G工艺引入和黄金加工工艺的不断改良，黄金镶嵌也推崇出新。消费者选择逐渐增多，年轻人群也逐渐增多，未来镶嵌市场会越来越好。
问：公司电商毛利较低,未来是否会对线上销售采用不一样的打法提高毛利?
答：公司电商近两年也有比较亮眼的成绩，2021年线上营收同比增长157%，其中，唯品会渠道销售收入约1.2亿元，同比增长约1000%。2021年公司电商毛利约16.6%，主要原因是传统电商黄金产品占比较高导致毛利下降，同时线上、线下的业态不同导致利润率注定会有差异。公司目标是做到线上的全国性品牌，做全域电商，在传统电商（天猫、京东等）和社交媒体（抖音、小红书等）都有布局发力。未来规划：①线上开发特有产品，通过技术工艺改良提升电商产品的附加值和毛利；②主推曼卡龙品牌核心产品；；③针对不同平台的不同消费者画像开展差异化营销。
问：亚运会延期,对亚运IP的后续规划?
答：公司是亚运会的特许生产商和线下零售商，延期公司可以有更长的周期开发更多产品，同时销售周期也拉长。从产品端来说，我们开发了针对亚运会主场馆的莲花花丝吊坠、金币挂坠、黄金转运珠产品，对于喜欢购买亚运周边的消费者来说也是一个了解曼卡龙的渠道。
曼卡龙主营业务：曼卡龙是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业,主营业务是珠宝首饰零售连锁销售业务。
曼卡龙2022一季报显示，公司主营收入3.36亿元，同比下降6.62%；归母净利润2058.5万元，同比下降11.96%；扣非净利润2049.43万元，同比下降11.55%；负债率7.31%，财务费用48.32万元，毛利率22.26%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2329.97万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，曼卡龙（300945）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
关键词： 财通证券
营业执照公示信息