国海证券：给予日月股份买入评级

2022-04-30国海证券股份有限公司邱迪,李航对日月股份进行研究并发布了研究报告《事件点评（含季报和年报）：材料成本冲击有望改善，龙头扩产持续》，本报告对日月股份给出买入评级，当前股价为16.32元。

：材料成本冲击有望改善，龙头扩产持续》研报附件原文摘录）　　日月股份(603218)　　事件:　　2022 年 04 月 28 日，公司发布 2021 年年报、 2022 年一季报。2021 年，公司实现营收 47.12 亿元，同比下降 7.8%，归母净利润6.67 亿元，同比下降 31.86%　　2022 年一季度，公司实现营业收入 9.81 亿元，同比下滑 21.83%，实现归母净利润 0.60 亿元，同比下降 78.15%。　　投资要点：　　受行业影响， 风电出货略有下滑 2021 年，公司全年实现铸件销量 44.44 万吨， 同比下降 3.29%。 其中， 风电铸件销量 33.14 万吨，同比下滑 12.5%，注塑机铸件销量 10.12 万吨，同比增加 35.09%，其他铸件销量 1.18 万吨，同比增加 102.71%。其中，公司风电铸件收入 37.40 亿元，同比下滑 16.05%， 注塑机铸件收入 8.21 亿元，同比增加 49.74%。 2021 年，我国风电新增并网 47.57GW，同比下降 34%。 我们认为，公司风电铸件销量下滑，主要受到行业装机需求下降的影响。　　盈利能力承压， 2022 年有望修复 2021 年我国大宗原材料价格出现了大幅波动，使得公司主要材料上涨幅度较大，其中生铁投料单位成本比 2020 年上涨 28.58%，废钢上涨 31.36%，树脂上涨54.50%，焦炭上涨 26.65%，以上四种主要原材料成本比 2020 年增加投料成本 5.14 亿元。公司存货发出时按照加权平均法计价，因此我们估计 2021 年三四季度成本因素也对 2022 年一季度产生了影响。 同时， 2021 年陆上风电进入平价时代， 客户风机价格承压较大，相关铸件销售价格出现一定的下降，据我们测算均价下降 4%左右。我们认为， 原材料价格对公司的冲击影响已经开始边际减弱，随着2022 年二三季度陆风、海风装机量的预期回升，加之公司也采取了焦改电等措施， 公司盈利能力有望恢复。　　布局甘肃酒泉，产能持续扩张巩固龙头地位 在铸造环节， 2021年底公司已经具备年产 48 万吨铸造产能。 公司新增规划的年产 13.2万吨铸造产能项目开始动工建造，项目建设完成后将合计形成超过60 万吨的铸造产能。 此外，公司公告了在甘肃酒泉， 年产 20 万吨（一期 10 万吨）风力发电关键部件项目，形成三北地区“大基地”大型铸件的配套基地。 精加工环节， 公司已具有年产 10 万吨精加工能力，年产 12 万吨海装关键铸件将加工项目预计将在 2022 年二季度建设完成，将达到 22 万吨精加工能力。同时，公司 2020 年非公开发行股票募投项目 22 万吨大型铸件精加工产能也已在 2021 年下半年启动，完成后公司将形成 44 万吨精加工产能规模。精加工产能的合理配比，公司可以减少外协加工， 有助于铁屑等废钢材料的回收利用以降低成本。 我们认为，公司产能的不断扩充，将会进一步提高公司在风机铸件的市场占有率，巩固市场地位。浙江象山临港产业园布局的 22 万吨精加工产能，也将巩固公司在海上风电铸件领域的地位。　　盈利预测和投资评级 我们预测，公司 2022-2024 年净利润可实现 7.02、 10.08、 12.59 亿元。公司是风电铸件领域的龙头公司，随着产能扩充，市占率提升有望进一步提高，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示 大宗原材料持续上涨；风电行业新增装机不及预期；海上风电发展政策不及预期；公司新增产能投产

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券马晓明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.03亿，根据现价换算的预测PE为11.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.34。证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 日月股份 国海证券