2022-04-30华安证券股份有限公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对华友钴业进行研究并发布了研究报告《22Q1业绩符合预期，静待产能释放贡献业绩增量》，本报告对华友钴业给出买入评级，当前股价为82.31元。
华友钴业(603799) 公司事件 公司发布2022年一季报。公司Q1实现营业收入132.12亿元，同比增长105.66%，实现归母净利润12.06亿元，同比增长84.4%，实现扣非后归母净利润11.9亿元，同比增长80.6%。 锂电业务快速放量，助力公司业绩增长 锂电材料价格位于高位，Q1利润同比实现高增。22Q1三元材料622市场均价33.34万元/吨，环比+38%，三元前驱体622型市场均价14.67万元/吨，环比+4.7%。公司积极推进前驱体+正极产能释放，衢州年产5万吨高镍型三元前驱体材料项目部分产线已于今年1月进入试产阶段，预计22年下半年陆续投产；成都巴莫正极材料三期22年年中产能预计达10万吨；广西巴莫年产10万吨三元前驱体材料一体化项目预计23年投产。2025年公司规划实现三元正极50万吨，磷酸铁锂100万吨，前驱体100万吨，锂电业务有望带动公司业绩高增。 公司印尼镍项目顺利推进，有望贡献业绩增量 华越项目预计将在22年6月底达产；华飞项目预计于23年上半年建成投产；华科项目预计22年下半年建成；此外，公司与大众汽车（中国）和青山控股集团达成战略合作意向，规划建设年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目；近日公司与淡水河谷印尼签署合作框架协议，计划合作建设年产不超过12万吨镍金属量氢氧化镍钴高压酸浸湿法项目。23年底公司预计在上游镍领域实现控股产能22.5万金吨，权益产能12.69万金吨，预计贡献业绩新增量。 拟实行股权激励以及员工持股计划，推动公司长远发展 公司4月26日发布限制性股票激励计划，拟向1412人授予限制性股票1176.45万股，约占公司股本0.96%，其中首次授予941.16万股，价格为42.35元/股。同日发布员工持股计划，参与人数不超过287人，标的股份数量上限642.59万股，最高不超过公司现有股本总额的0.53%，初始拟筹集资金总额不超过4.43亿元。激励计划的实施能有效调动管理者和员工的积极性，吸引和保留优秀人才，提高公司凝聚力和竞争力。 投资建议 我们预计公司2022-2024年的营收分别为494.8/645.5/920.1亿元，同比增长40.1%/30.4%/42.6%；归母净利润分别为55.1/76.5/104.1亿元，同比增长41.2%/39.0%/36.1%；当前股价对应PE为18X/13X/10X，维持“买入”评级。 风险提示 公司在建项目投产进度不及预期、下游市场需求不及预期、金属价格大幅波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券郭中伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利36.07亿，根据现价换算的预测PE为27.68。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为127.13。证券之星估值分析工具显示，华友钴业（603799）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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