国金证券：给予天奈科技增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-30 10:32:00

2022-04-30国金证券股份有限公司陈传红对天奈科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，22Q2有望放量》，本报告对天奈科技给出增持评级，当前股价为115.01元。

天奈科技(688116)　　业绩简评　　2022年 4 月 28 日，公司公告 2022 年 Q1 营收 4.8 亿元，同比+120%，归母净利润 1 亿元，同比+87.7%，扣非归母净利润 0.95 亿元，同比+111.7%，毛利率 32.1%，环比 21Q4 下降 0.6%。扣非净利率 19.8%，环比 21Q4 下降 1.3%。　　经营分析　　业绩符合预期， 22Q1 单吨盈利提升。我们预计 22Q1 公司浆料出货约 1.05万吨，环比维持持平， 22Q1 均价约 4.57 万元/吨，均价环比 21Q4 提升20%，预计主要由于 NMP 价格传导&产品结构优化，公司 22Q1 单吨扣非净利润为 0.91 万元/吨，环比提升 0.11 万元/吨。我们预计公司出货量环比持平主要由于假期&头部电池厂商需求有所递延， 22Q2 有望迎接放量。　　产能加速推进，份额不断提升。根据 GGII， 2021 年碳管导电剂销量 7.8 万吨，公司市占率达 43.4%， 2021 年行业新型导电剂 9.8 万吨，公司市占率33.6%，较 2020 年提升 1.3%。 2021 年公司现有粉体产能约 2000 吨，22Q3 有望新增 IPO 项目 6000 吨粉体，江苏项目 50000 吨的导电浆料、5,000 吨导电塑料母粒以及 3,000 吨碳管纯化加工已完成主体结构封顶，22Q4 年有望逐步投产。　　研发&工艺领先，产品结构有望优化。公司在碳管产品持续保持领先，超长定向碳纳米管阵列进入试生产，单壁、双壁进入中试阶段，并持续开发分散、提纯、 NMP 回收技术。公司目前在售三代碳管浆料产品 1-3 代预计分别占比（ 60%、 30%、 10%），高代际产品具有溢价（第三代均价约 6 万元/吨，第一代为 3 万元/吨），随高代际产品放量，公司盈利水平有望提升。　　盈利预测与投资建议　　公司在碳管龙头地位稳固，技术研发&规模领先，产能加速释放&产品结构持续优化，有望迎量价齐升。我们调整 2022-2024 年公司归母净利润分别为6.25、 11.44、 16.3 亿元，对应 EPS 为 2.70、 4.93 、 7.03 元，对应 PE 为45、 24.6、 17.3 倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险，可转债风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.1亿，根据现价换算的预测PE为43.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为169.6。证券之星估值分析工具显示，天奈科技（688116）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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