西南证券：给予海尔智家买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-30 10:33:32

2022-04-30西南证券股份有限公司龚梦泓对海尔智家进行研究并发布了研究报告《行稳致远，Q1业绩亮眼》，本报告对海尔智家给出买入评级，当前股价为25.91元。

海尔智家(600690)　　投资要点　　业绩总结：2022]年Q1公司实现营收602.5亿元，同比增长10%；归母净利润35.2亿元，同比增长15.1%；扣非净利润31.9亿元，同比增长13%。　　国内份额领先，营收持续增长。国内业务方面，报告期内虽面临疫情反复，需求走弱等挑战，但公司通过数字化转型和经营模式创新提升经营效率，线上线下一体化提升终端零售能力，新建三翼鸟001号店120家，推动中国智慧家庭及其他业务收入同比增长16%。公司通过产品迭代与品类创新持续扩大市场竞争优势，根据中怡康数据显示，公司冰箱/洗衣机/干衣机和热水器线下市占率分别达到42.8%/45.4%/35.3%/29.3%；线上市占率分别达到38.6%/40.3%/27.6%/32.7%，市场份额持续领先。此外，公司高端品牌卡萨帝持续高增，Q1收入同比增长32.3%。　　海外坚持高端战略，核心产品优势扩大。海外业务方面，报告期内公司通过高差异化、套系化产品结构升级扩大产品优势，依托线上线下的协同发展，发挥全球协同平台优势，促进份额提升，推动海外业务实现收入同比增长4.2%，经营利润率同比提升0.1pp。分市场来看，在美国市场，公司持续提高高端产品的引领性，通过产品推新和升级来丰富高端产品矩阵和品牌布局，推动包括Monogram、Café和GEProfile在内的高端品牌增幅超30%；在欧洲市场，公司坚持高端化战略，推进本土化运营落地，根据GFK数据显示，截止2022年2月，公司已成为当地销量与销额增长最快的公司。　　股权激励计划彰显信心。公司发布2022年股权激励计划，拟向包括业务主管、核心技术人员等在内的1840人以23.86元/每股的价格授予股票期权1.1亿份，占股本比例为1.1%。业绩考核以2021年为基准，要求2022-2025年业绩复合增速不低于15%。此外，公司拟分别运用6.8/0.6亿元推行A/H股核心员工持股计划，业绩考核以2021年基准，要求2022-2023年业绩复合增速达到15%。股权激励计划与员工持股计划的推出充分彰显了公司发展信心。　　盈利能力稳中有升。报告期内，公司毛利率同比提升0.1pp至28.5%。公司通过产品创新、多品牌运营以及海外本土化运营等方式对冲成本压力。费用率方面，公司持续化变革持续提效，助力销售费用率下降0.4pp至13.9%；管理费用率下降0.1pp至7.7%；财务费用率为0.2%，同比下降0.1pp。综合来看，公司净利率为5.9%，同比提升0.3PP。　　盈利预测与投资建议。公司作为家电龙头企业，多元化、高端化、全球化布局持续推进，盈利稳步提升，预计2022-2024年EPS分别为1.64/1.88/2.13元，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期、海外拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券鞠兴海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利153.22亿，根据现价换算的预测PE为15.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级27家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.66。证券之星估值分析工具显示，海尔智家（600690）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：西南证券