东吴证券：给予天奈科技买入评级，目标价位174.0元

来源：证券之星发布时间：2022-04-30 09:44:31

2022-04-30东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对天奈科技进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：出货量环比向上，业绩符合市场预期》，本报告对天奈科技给出买入评级，认为其目标价位为174.00元，当前股价为115.01元，预期上涨幅度为51.29%。

天奈科技(688116)　　公司2022Q1归母净利1亿元，同环比+87.67%/+8.46%，符合市场预期。2022Q1公司营收4.8亿元，同环比+119.77%/+17.69%；归母净利润1亿元，同环比+87.67%/+8.46%；扣非净利润0.95亿元，同环比+111.67%/+10.44%。盈利能力方面，2022Q1毛利率为32.09%，同环比-5.67pct/-0.64pct；归母净利率为20.80%，同环比-3.56pct/-1.77pct；2022Q1扣非归母净利率19.87%，同环比-0.76pct/-1.30pct。　　我们预计2022Q1公司出货1.1-1.2万吨，同比翻倍以上增长，全年维持高增预期。我们预计公司2022Q1出货1.1-1.2万吨，同比翻番，环比增长10%左右，下游需求旺盛，随着新建产能释放，我们预计2022年全年出货有望达7万吨，连续两年实现同比翻番以上增长。盈利方面，我们预计公司2022Q1单吨扣非净利0.8万元/吨左右，环比持平，公司定价方式与NMP价格联动，原材料价格波动基本传导，子公司新纳环保布局4.5万吨NMP回收项目，我们预计2022年有望贡献部分产能，后续原材料自供比例将提升，我们预计公司未来单吨净利仍有上升空间。　　公司为碳纳米管绝对龙头，技术优势领先，产能加速建设。公司2021年国内碳纳米管浆料销量市占率43.4%，龙头地位稳固。目前公司可量产第一至第三代产品，我们预计2021年一代产品出货量在35%左右，二代产品占比60%左右，三代产品接近10%，且随着高镍放量，第三代产品份额快速提升，目前四代产品正在量产中，第五代产品正在开发中，产品结构逐步升级。公司全球化扩产，常州5万吨新建产能主体结构封顶，我们预计于2022年逐步释放，美国0.8万吨产能项目筹划中，我们预计2022年年底产能有望超12万吨，随着新增产能逐步释放，我们预计2022年产量有望达7万吨，连续翻番以上增长。　　费用控制相对良好，期间费用率同比下滑，环比小幅提升。2022年Q1公司期间费用合计0.4亿元，同环比+45.36%/+49.35%，费用率为8.31%，同环比-4.26pct/+1.76pct；应收款项融资增加导致经营性净现金流下降，资本支出同比大幅提升。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润6.73/10.86/16.85亿元预期，同比增长128%/61%/55%，对应PE39x/24x/16x，考虑碳纳米管加速渗透，行业高速发展，给予2022年60xPE，对应目标价174元，维持“买入”评级。　　风险提示：电动车销量不及预期，政策不及预期，竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.1亿，根据现价换算的预测PE为43.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为169.6。证券之星估值分析工具显示，天奈科技（688116）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：目标价位东吴证券