2022-04-30东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬对宝钢股份进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：成本上涨业绩承压，大比例分红持续》，本报告对宝钢股份给出买入评级，当前股价为6.46元。
宝钢股份(600019) 事件： 公司发布公告：2021年全年归母净利润236亿元，同比增长86%；2022Q1实现归母净利37亿元，同比下降30%。公司2021年下半年分红方案：每股派发现金股利0.25元。 点评： 原燃料价格上涨导致业绩承压。由于2021Q4动力煤、铁合金价格大增，公司毛利率大幅走弱，毛利率仅为6.0%，环比下滑8.7pct；而2022Q1国内钢铁市场供需双弱，且原材料价格上行，因此毛利率仅为9.8%，同比下滑4.7cpt。 延续大比例分红，滚动股息率近10%。经我们计算，公司2021年全年分红为131亿元，分红比例高达55%，延续了公司的大比例分红；全年每股股利为0.6元，2021年滚动股息率近10%。 拟实行第三期股权激励。公司发布第三期股权激励草案：拟授予不超过占比总股本2.25%的股票，覆盖对象包括总经理、董事会秘书等高管及各类骨干4000人。考核条件为2022-2024年ROE分别不低于8%、8.5%、9.0%等。授予价格为每股4.29元。我们认为此激励覆盖范围广、授予条件优厚，有望充分激发公司生产经营的积极性。 成本削减工作持续深化：2021年公司实现成本削减11.5亿元，超额完成年度目标，有效支撑公司经营业绩。2022Q1公司降费进程推进，管理费用率降至1.1%，同比下降0.5个百分点；销售费用降至0.5%，同比下降0.3个百分点；财务费用维持在0.5%。 钢铁行业：减产下供需改善。发改委例会表示2022年将继续产量压减工作；目前看来平控是底线，继续减产概率较大。疫情缓解后，钢铁将迎来季节性、年初项目延后叠加出口的三重需求回升，全年预测钢铁需求增长1-2%；钢铁基本面有望迎来钢价涨、盈利增的局面。 盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年收入分别为3372/3810/3696亿元，同比增速分别为-8%/13%/-3%；基于公司2022Q1业绩，我们将公司2022-2023年归母净利润由325/310亿元调整至220/250亿元，即2022-2024年公司归母净利润220/250/240亿元，同比增速分别为-7%/13%/-4%,对应PE分别为6.4/5.6/5.9x，估值仍处历史低位；故维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；成本控制不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司龚晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利282.3亿，根据现价换算的预测PE为5.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.58。证券之星估值分析工具显示，宝钢股份（600019）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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