2022-04-30国金证券股份有限公司郑树明对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《Q1同比扭亏为盈，激励计划驱动增长》，本报告对顺丰控股给出买入评级，当前股价为51.3元。
顺丰控股(002352) 业绩 4月28日，顺丰控股发布2022年第一季度报告。2022Q1公司实现收入629.84亿元，同比增长47.78%；归母净利为10.22亿元，同比增长203.35%；扣非归母净利为9.12亿元，同比增长180.42%。 分析 快递收入小幅下降，嘉里并表营收大增。分业务看，Q1来自快递服务业务的收入为396亿元，同比下降1%。其中，因3月国内部分城市受疫情影响封控，公司件量下滑，Q1公司快递业务量24.3亿件，同比下降2%；市占率为10%，同比下降1.3pct。Q1公司快递单票收入16.3元，同比上升1%，主要源于公司调优产品结构。Q1公司来自供应链业务的收入为202亿元，同比增长784%，高速增长主要系嘉里物流并表。 多管齐下，Q1同比实现扭亏为盈。Q1年公司毛利率为12.3%，同比增长5.1pct；净利率2.32%，同比增长5.0pct，盈利改善主要源于：（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控，提高投入产出效率，持续推进四网融通，加强场地、线路资源整合，加强春节期间跨业务板块的资源协同；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。 推出股权激励计划，有望驱动业绩长期增长。4月28日，公司公告《2022年股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予不超过6,000万份股票期权，行权价格为42.61元/股。股权激励计划有望将核心人才更紧密地与股东、公司的利益保持一致，同时驱动公司长期经营业绩持续增长。根据计划，2022-2025年分年度对公司业绩指标和个人绩效指标进行考核，达到考核目标方可行权，其中公司层面的考核要求如下：2022-2025年营业收入不低于2700亿元、3150亿元、3700亿元和4350亿元，或归母净利润率不低于2.1%、2.6%、2.9%和3.3%。 投资建议 维持公司2022-2024年净利预测76亿元、110亿元、145亿元，同比分别增长78%、45%、31%。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王西典研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利82.17亿，根据现价换算的预测PE为28.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为64.06。证券之星估值分析工具显示，顺丰控股（002352）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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