晨光生物：有知名机构景林资产参与的，共12家机构于4月26日调研我司，

2022年4月28日晨光生物（300138）发布公告称：天风证券吴立 林逸丹、工银瑞信基金袁昱辰、信诚基金闾志刚、华夏基金刘瑞聪、久期投资况冲、景顺长城基金唐翌、中欧基金罗佳明、新华资产杨思思、东方基金吕燕晨、景林资产雨晨、天虫资本王燕、颐和久富米永峰于2022年4月26日调研我司。

问：公司辣椒红一季度销量增速远超全年增速预期,全年销量目标是否有变化?

答：虽然季度间客户订单节奏存在一定波动，但辣椒红产品每年整体需求增速相对稳定，公司依据市场动态及经营规划制定了全年9000吨的销量目标。公司已于去年四季度完成了辣椒红原料收购，预计全年销量增速保持稳定。

问：今年印度辣椒采购价格是否出现上涨,除印度辣椒外的原料价格是否会出现上涨?

答：今年印度辣椒受天气、病虫害影响出现减产，导致辣椒精产品维持供需紧张趋势，原料价格及产品价格都出现一定上涨，预计供需紧张趋势将延续至下一季印度辣椒原料上市。其它原料如万寿菊、甜叶菊受供需偏紧影响价格有不同幅度上涨。叶黄素原料供应以国内为主，近年受上游万寿菊种植面积限制，预计未来一段时间叶黄素市场供需仍然偏紧，导致原料价格和产品价格中枢保持上涨趋势。甜菊糖行业经历了2018年和2019年的激烈竞争后，竞争格局得以优化，不仅淘汰了部分产能，原料端供应量也有一定下降；目前行业需求保持稳步增长，但原料受种植周期及扩产节奏影响，出现一定程度的供需偏紧态势。

问：如何看待公司毛利率季度间的波动?

答：公司棉籽业务坚持对锁经营模式毛利率较稳定，全年整体毛利率相对稳定；植提业务毛利率波动与各个季度的产品收入占比的变化有关，因各个产品的毛利率存在一定差异，因此产品收入占比的变化会导致季度间毛利率出现一定波动。例如，公司主力产品辣椒红于每年四季度上市销售至次年三季度，通常四季度刚上市时市场供应充足，销售较为集中，因此四季度辣椒红产品在公司收入中的占比较高。其他植提产品同理，所以不同季度收入构成不同，导致各个季度毛利率存在一定波动，符合公司业务特点。

问：现阶段的疫情以及疫情缓解后下游客户对公司三大主力品种的需求变化有什么区别?

答：公司三大主力产品主要用于食品饮料、调味品、饲料等领域，需求较为刚性。疫情期间，公司在餐饮渠道的销售受到影响有一定下降，但在其他领域如食品工业端销量有所上升。随着疫情的缓解，餐饮渠道的销量会恢复增长。总体来看，市场对关于公司产品的总需求是稳定增长的。

问：公司辣椒红,辣椒精,叶黄素以及棉籽这四类产品的每年采购时点,频率以及结构?原料采购到生产的时间间隔?

答：通常情况下辣椒红、辣椒精、叶黄素原料每年采购一次，一次采购量要满足接下来一年的销售目标；如遇某个年度原料价格处于历史低位时，会适时增加部分战略库存。其中辣椒红产品原料在每年四季度采购，辣椒精产品原料在每年2-5月采购，叶黄素产品原料在每年三季度采购。棉籽的采购时间及采购量具体会根据销售节奏来定。公司通常边采购原料边加工，一般初加工时间持续2-3个月，后续依据客户需求进行精制、调配等。

问：2020年在境外的毛利率大幅度提升的原因?公司直销的毛利率为何比经销的低?

答：2020年公司叶黄素产品受供不应求影响售价有一定幅度上涨，而叶黄素产品外销占比较多，所以带动当年境外地区毛利率提升。直销毛利率低于经销的主要原因是棉籽业务以直销为主，但棉籽的毛利率远低于植提业务毛利率。

问：一季度的经营现金流同比下降的原因?

答：一方面今年一季度采购的原料价格有一定上涨，另一方面受棉籽板块业务规模扩大，原料采购量相应增加，导致一季度采购需要的资金增加，影响经营活动产生的现金流量净额。单季度的经营现金流难以准确反映公司的业务特点，按照每年四季度至次年三季度的业务周期来看，近年来公司的经营现金流明显改善。

问：辣椒红销量持续增长,产能是否会受限?后续是否有扩产计划?

答：公司辣椒红生产线年产能设计加工量超1万吨，新疆地区辣椒产品已实现一体化生产，目前产能充足，后续会根据公司的经营计划及原料基地布局进度制定产能规划。

晨光生物主营业务：从事天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大类产品的生产及销售

晨光生物2022一季报显示，公司主营收入15.85亿元，同比上升56.61%；归母净利润1.07亿元，同比上升37.0%；扣非净利润9563.73万元，同比上升36.65%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入15.85亿元，同比上升56.61%；单季度归母净利润1.07亿元，同比上升37.0%；单季度扣非净利润9563.73万元，同比上升36.65%；负债率53.25%，投资收益145.55万元，财务费用1997.45万元，毛利率13.58%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.08。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，晨光生物（300138）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 晨光生物