晨光生物：长城证券、华夏久盈等5家机构于4月26日调研我司

2022年4月28日晨光生物（300138）发布公告称：长城证券刘鹏 卢潇航、华夏久盈周武、南方基金吴冉劼、东海基金杨恒、湘财基金刘骜飞于2022年4月26日调研我司。

问：请介绍下公司成本传导能力?

答：公司以技术为核心驱动降低产品成本，低成本规模化优势领先于同业，以订单农业、自建种植基地等多种模式持续加强对原料端的掌控能力，产品市场竞争力明显，主力产品占据较高市场份额。而且，公司产品在下游客户产品中的成本占比小。成本加成定价模式下，对于原料价格波动可顺利向下游传导，客户接受度高。以公司主力产品辣椒红为例，全球市占率约2/3，具备较强市场影响力，通常在采购或是销售环节，同业都会参考公司定价。

问：公司持续向上游原料种植环节发力,尤其重视赞比亚基地的发展,预计赞比亚基地未来有怎样的利润贡献?

答：对于原料把控能力是行业的关键壁垒之一，公司突破地域限制，在全球建设优势原料基地，为公司发展已奠定良好基础。赞比亚种植基地成本优势明显，未来有望较大幅度降低公司的原料成本，增加公司产品的国际竞争力。筹建赞比亚种植基地是为公司未来中长期保持行业领先优势提前布局。公司自2018年开始在赞比亚试种辣椒，通过销售种植的产品，已经能够创造利润。公司秉持循环投入、陆续见效的原则，在前期种植效果较好的情况下，逐年扩大种植规模，陆续建设配套产能，预计赞比亚项目产生的效益将会持续增加。

问：近期国家发布《“十四五”中医药发展规划》,未来如何展望公司中药业务?

答：公司“三步走”发展战略的第三步是做大做强保健品、中药提取等大健康产业，为人类健康做贡献。目前处于前期布局阶段，公司非常看好中药业务前景。目前公司中药提取业务分为两个方向：一是中药提取物，二是中药。目前中药提取物业务已有一定的规模，中药业务正在积极关注行业政策并进行相应布局。（1）中药提取物业务。公司目前已有姜黄素、水飞蓟素等产品，2021年姜黄素收入突破4200万元，水飞蓟素发展势头向好，正在成为新的利润增长点。中药提取物品种较多，市场空间大，公司将持续丰富中药提取物品种，扩大业务规模，争取未来有几个品种做到世界前列。（2）中药业务。植物提取技术可以在中药生产过程中对其有效成分进行精准计量及评价，提高中药生产的标准化水平，有助于推动现代中药的发展，同时降低中药成本，符合国家医保改革的政策导向。从中药集采政策的趋势来看，产品价格将成为竞标的关键因素之一。晨光在生产成本上具备优势，但在中药的传统销售渠道方面缺乏积累，中药集采政策为晨光进入中药行业提供了重要的机遇。公司中药业务的发展规划是聚焦中药集采大品种，在技术、药效等方面不断提高产品质量，在成本上形成明显优势，做大做强2-3个中药大品种。公司目前有板蓝根颗粒、牛黄解毒片、桑菊感冒颗粒等几个储备产品，占公司营收比重较小。长期看中药集采政策的持续推进与优化，有利于公司发挥低成本工业化生产优势，扩大中药业务规模。

问：海南子公司的建设进度如何,投产后对辣椒精成本有怎样的影响?

答：依据公司规划，海南晨光今年将完成主体工程及生产线建设并试生产，目前按计划有序推进中。公司当前产销模式是将红辣素运到河北总部精制车间集中加工。在海南晨光新建精制车间后，可实现一体化生产，产出特定规格的成品直接销售，缩短中间环节时间；另外海南自贸港政策中的“贸易自由便利”、“投资自由便利”、“跨境资金流动自由便利”、“税收制度”以及人才政策等，有利于公司进一步优化产业布局。海南晨光投产后，将进一步提升公司经营效率，降低产品成本，增强产品市场竞争力。

问：公司工业大麻业务的规划?

答：公司作为植物提取行业龙头，已取得云南省工业大麻种植及加工许可证，目前产品包括高纯度CBD晶体（99%）、全谱CBD油（50%）等多种规格，通过积极开拓下游客户CBD产品已实现出口。目前公司工业大麻业务正处于发展初期，占公司营收比重较小。公司致力于成为全球工业大麻领域主要的生产加工企业之一，将在有序推进工业大麻相关业务的同时持续关注全球工业大麻产业的发展动态。

晨光生物主营业务：从事天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大类产品的生产及销售

晨光生物2022一季报显示，公司主营收入15.85亿元，同比上升56.61%；归母净利润1.07亿元，同比上升37.0%；扣非净利润9563.73万元，同比上升36.65%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入15.85亿元，同比上升56.61%；单季度归母净利润1.07亿元，同比上升37.0%；单季度扣非净利润9563.73万元，同比上升36.65%；负债率53.25%，投资收益145.55万元，财务费用1997.45万元，毛利率13.58%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.08。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，晨光生物（300138）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 长城证券 晨光生物