财通证券：给予爱美客增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-27 07:23:35

2022-04-27财通证券股份有限公司李跃博,刘洋,于那对爱美客进行研究并发布了研究报告《Q1业绩持续高增，盈利能力再创新高》，本报告对爱美客给出增持评级，当前股价为486.91元。

爱美客(300896)　　事件：公司公告2021Q1业绩。2021Q1公司实现营业收入4.31亿元，同比增长66.07%；归母净利润2.80亿元，同比增长64.03%；扣非归母净利2.66亿元，同比增长63.52%。　　差异化产品矩阵推动业绩快速增长。随着疫情对医美消费的影响逐步消除，公司的差异化布局将全面实现业绩稳步提升。1）嗨体：当下颈纹、眼周部位精细注射的终端渗透率仍较低，明星产品“嗨体”有望持续贡献业绩增长；2）水光针：近期政策将“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理，嗨体2.5与冭活泡泡针凭借资质壁垒极具竞争优势。3）濡白天使：于2021年6月获批上市的新品童颜针“濡白天使”兼具填充与再生双重功效，22年将加速推广实现放量，有望接力嗨体开启第二增长曲线；4）肉毒素：2021年6月收购Huons25%股权进军A型肉毒毒素蓝海市场，目前处于Ⅲ期临床试验，有望在2024年获批打造第三增长曲线。　　盈利能力创新高，费用有所提升。2022Q1公司毛利率为94.45%，同比+1.95pct；净利率为65.03%，同比+1.09pct，毛利率再创历史新高。一季度销售/管理/研发费率分别为12.52%/5.08%/6.75%，同比+1.83pct/+0.55pct/-2.26pct，公司新品“濡白天使”仍处于推广阶段，受人工成本、销售推广相关费用增加的影响，销售费用率有所提升，后续根据市场需求进一步加大推广力度。　　公司在研产品线丰富，严监管下有助于长期高质量发展。2021年以来医美监管政策密集出台，加速市场出清，公司在产品布局和渠道建设方面优势显著，拥有国内数量最多的Ⅲ类医疗器械产品，严监管下有助于长期高质量发展。目前公司多项在研产品稳步推进中：减肥纤体利拉鲁肽目前已完成Ⅰ期临床试验；利多卡因丁卡因乳膏、去氧胆酸注射液、透明质酸酶等在研产品顺利推进，有望于2022-2023年进入临床试验阶段。丰富的产品线有望持续推动公司业绩高增长。　　盈利预测与投资建议：公司作为国内医美针剂龙头，在盈利能力、差异化产品布局和渠道建设方面优势显著，严监管下有望进一步巩固优势地位，预计2022-2024年归母净利润分别为13.54、19.53、27.26亿元，对应PE为78X、54X、39X，维持“增持”评级。　　风险提示：新品推广不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大，需求疲弱；医疗安全事故风险；监管超预期；在研产品审批进度低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.36亿，根据现价换算的预测PE为68.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级22家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为575.98。证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）好公司评级为5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：财通证券