光大证券：给予芒果超媒买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-27 07:56:57

2022-04-26光大证券股份有限公司付天姿对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评：广告业务增长势头强，小芒APP持续布局电商新赛道》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为30.45元。

芒果超媒(300413)　　事件：芒果超媒发布2021年年报，公司全年收入153.56亿元，同比增长9.64%；全年归母净利润21.14亿元，同比增长6.66%；全年扣非归母净利润20.60亿元，同比增长11.57%。公司发布2022年第一季度报告显示，2022年Q1营业收入为31.24亿元，同比减少22.08%；归母净利润为5.07亿元，扣非归母净利润为4.74亿元，分别同比下降34.39%和38.49%。　　点评：1）2021年营业收入同比增长9.64%，归母净利润同比增长6.66%，主要系公司核心主业芒果TV互联网视频业务保持稳健增长，其中广告业务收入破50亿元大关，达54.53亿元，同比增长31.75%，《乘风破浪的姐姐2》等综艺广告贡献增量显着；2021年销售费用同比增长14.09%，主要系广告宣传费和渠道费用增加所致。2）2022年Q1营业收入同比下降22.08%，归母净利润同比下降34.39%，系疫情反复使广告收入下降及上年同期基数较高所致。　　互联网视频核心主业稳健增长，广告业务成为营收最大增长引擎。1）公司2021广告收入增长强劲，头部IP《乘风破浪的姐姐2》等招商金额创行业之最，综N代IP项目招商体量增长势头较强，我们认为内容实力助力公司持续贡献业绩。2）会员方面，2021年末有效会员数达5040万，同比增长39.5%；会员收入为36.88亿元，同比增长13.3%。受疫情影响，公司在已有打法上尝试头部IP综艺会员定制化运营，并于2022年1月2日起上调会员价格。3）运营商业务方面，2021年实现营收21.2亿元，同比增长27.17%，加强业务拓展力度实现业务增收。　　强化内容价值引领，构建内容自有生态。1）综艺方面，2021年内上线超40档自制综艺节目，坚持综N代优化和新综艺研发并进，持续夯实综艺领先优势。2）影视剧方面，2021全年上线170部影视剧，重点影视剧占55部，年度爆款微短剧《进击的皇后》超5亿次播放量。　　布局电商新赛道，上线小芒APP探索特色发展链路。内容电商业务在2021年实现收入21.57亿元，同比上升2.50%。小芒APP定位为新世代潮流内容电商平台，2021年日活峰值达126万，预计中长期将持续打开流量变现空间。　　盈利预测、估值与评级：公司综剧双线发展，通过自制优势构建可持续自有生态；广告业务收入增长强劲，拓展营销新模式，进一步挖掘广告价值；小芒APP预计中长期有稳步变现空间，有望持续发展。鉴于国内疫情反复，我们下调22-23年净利润预测至24.78/28.72亿元（与上次预测-13%/-12%），新增24年净利润预测32.69亿元，现价对应22-24年PE21/18/16倍，维持“买入”评级。　　风险提示：视频内容监管政策趋严，用户增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周钊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.58%，其预测2021年度归属净利润为盈利21.14亿，根据现价换算的预测PE为26.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.29。证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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