2022-04-26国金证券股份有限公司倪文祎对博威合金进行研究并发布了研究报告《新能源边际回暖，业绩环比提升》，本报告对博威合金给出买入评级，当前股价为9.95元。
博威合金(601137) 业绩简述 22年4月25日公司发布22年一季报。Q1实现营收33.26亿元，同比+58.40%；实现归母净利润1.36亿元，同比+15.47%。 经营分析 环比大幅改善，新能源或贡献主要边际增量。受益于产能稳步提升，22Q1新材料产销同比增加驱动公司利润增长。同期LME铜均价同比+18%，量价齐升下公司营收同比大幅增长；环比来看22Q1公司归母净利润较21Q4的0.48亿元大幅提升184%，剔除21Q4一笔0.39亿元预付款减值影响，公司业绩环比仍有明显改善。预计22Q1新材料产销因春节假期及疫情影响环比变化幅度不明显，我们判断业绩环比改善主要源于新能源板块。 预收账款大幅减少或表明新能源板块出货改善。受硅料成本及海运费大涨影响，公司21年全年光伏组件出货量仅246MW，年底库存达369MW，导致21年新能源亏损0.8亿元。而一季报显示公司合同负债金额自年初的7.3亿元降至1.9亿元，主要原因为21年收到的新能源客户大额预付款对应产品在22Q1陆续发货。21年全年新能源营收7.7亿元，22Q1合同负债下降幅度较大，我们判断新能源Q1出货量有明显提升，驱动盈利环比改善。 量利齐升逻辑不改。 量：5万吨特殊合金带材项目22年中完成认证后可实现汽车电子领域批量供货，此外其他棒/线/细丝产能扩张项目也在逐步落地，23年合金产品销量较21年增幅预计将超过40%。 利：1）5万吨板带材项目下游主要应用于汽车电子，加工费较传统领域将有明显提升；2）存量产线吨毛利自20年的6268万元/吨提升至21年的6301万元/吨。21年运输成本口径变化对吨毛利产生负面影响。剔除该影响后公司吨毛利润提升幅度将更为显著，验证了下游需求高端化趋势。高端新项目投产+存量产线需求高端化将共同驱动公司吨毛利提升。 盈利预测和投资建议 预测22-24年归母净利5.8/7.9/9.0亿元，同比+87.7%/+35.0%/+14.5%,实现EPS0.74/1.00/1.14元，对应PE13/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示 扩产不及预期、下游销售不及预期、铜价波动、限售股解禁、汇率波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为12.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.93。证券之星估值分析工具显示，博威合金（601137）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
营业执照公示信息