开源证券：给予火星人买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-26 11:21:53

2022-04-26开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤对火星人进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022Q1业绩超预期，线上渠道份额进一步提升》，本报告对火星人给出买入评级，当前股价为32.83元。

火星人(300894)　　2022Q1业绩超预期，净利率同比改善、趋势向好，维持“买入”评级　　2022Q1公司实现营收4.5亿元（+29.2%），归母净利润0.6亿元（+35.9%）。在疫情扰动等因素下，公司2022Q1业绩超预期，体现出较强的经营韧性，主系营收端线上线下渠道共同发力，营收增速较环比2021Q4进一步提升；基于品牌线上领先的口碑效应，公司引流成本持续下降，销售费用率优化驱动净利率同比提升，公司坚持高端品牌定位，全渠道、多品类先发优势明显。我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.99/6.46/8.18亿元，对应EPS分别为1.23/1.59/2.02元，当前股价对应PE为25.5/19.7/15.6倍，维持“买入”评级。　　集成灶线上渠道持续引领，水洗类热销市占率提升明显　　公司集成灶线上渠道持续引领，份额持续提升。根据奥维云网，2022Q1集成灶行业线上销额达8.6亿（+23.5%），火星人品牌销额达1.9亿（+28.2%），销额市占率达22.0%（+0.8pct），排名第一、持续引领，在产品持续迭代的推动下，品牌销量/均价分别+14.1%/+12.4%，延续量价齐升的景气状态。水洗类销售提速明显，第二增长曲线稳步构建。2022Q1洗碗机行业线上销额达7.8亿元（+6.9%），火星人品牌销额0.12亿（+81.2%），销额市占率达1.5%（+0.6pct），份额提升明显。　　看好毛利率修复叠加费率优化，公司净利率有望延续提升趋势　　受原材料价格处于高位影响，2022Q1毛利率44.2%，同比下滑3.2pcts，环比提升1.2pcts，考虑到蒸烤一体机占比持续提升、原材料涨价趋缓，以及向下游涨价，我们预计公司毛利率有望环比持续提升。费用率方面，公司延续2021Q4以来的降费提效趋势，2022Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/-0.7/+0.9/+0.1pct。在电商稳居头部积累的口碑效应下，我们预计平台会倾斜更多资源支持，叠加公司预计上线多款产品补齐价格带，公司自然流量占比将有望持续增长，从而拉动销售费用率改善。2022Q1净利率13.3%（+0.7pct），我们预计在毛利率修复叠加销售费用率改善的驱动下，公司净利率有望持续向好。　　风险提示：原材料上涨风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为27.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为43.39。证券之星估值分析工具显示，火星人（300894）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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