东方财富证券：给予吉比特增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-26 11:06:05

2022-04-26东方财富证券股份有限公司高博文对吉比特进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：研发长线稳健，发行提升明显》，本报告对吉比特给出增持评级，当前股价为319.38元。

吉比特(603444)　　【投资要点】　　多款新品贡献营业收入稳步增长，投资收益下降和少数股东损益增加拖累利润增长。 2022 年第一季度，公司实现营业收入 12.3 亿，同比增长 10.0%，归母净利润 3.5 亿，同比下降 4.3%。营业收入增长主要由于《一念逍遥》（大陆&港澳台版）、《世界弹射物语》、《地下城堡 3：魂之诗》和《摩尔庄园》等产品贡献增量。净利润下降主要由于 1）员工增加约 270 人，薪酬相应增加； 2）联营企业投资收益同比减少0.54 亿； 3）少数股东损益同比增加 0.25 亿。 2022 年第一季度，公司毛利率 90.6%，同比增加 7.4pct，主要由于《鬼谷八荒（PC 版）》研发商支付的分成减少；销售费用率 25.7%，同比增加 2.1pct，主要由于新游戏营销投入加大，环比改善明显；管理费用率 7.4%，同比增长 1.8pct；研发费用率 13.9%，同比增加 0.8pct，主要由于研发人员增加所致。将研发和发行端分开来看，一季度研发端实现净利润 1.86亿，同比下降 3.7%；发行端实现净利润 2.59 亿（包含少数股东损益），同比增长 32.7%。　　自研产品经久不衰，代理产品储备充足。《问道》手游和《一念逍遥》是公司自研扛鼎之作，其中《问道》手游 4 月开启六周年活动，畅销榜排名再次稳定 TOP 10；《一念逍遥》上线超一年时间，仍保持在畅销榜 TOP 10，足见公司自研游戏长生命周期特点。此外，公司目前仍有《奥比岛：梦想国度》、《放学别走》、《英雄基地物语》、《大航海探险物语》等多款代理游戏，随着版号逐步放发，公司多款游戏有望上线，进一步贡献业绩增长。研发策略上，公司采取快速迭代，聚焦 MMO、SLG 和放置挂机品类，并加大海外投入（新的研发项目必须以定位海外市场为基础）。发行策略上，公司坚持精品化路线，打造差异化与商业化兼备的产品，坚持长线运营，实现口碑和商业化双赢　　【投资建议】　　我们认为公司是行业稀缺的兼顾精品研发和长线运营能力的公司，旗下《问道》端手游保持超长生命周期；《一念逍遥》的成功也拓展了公司的多品类战略，夯实自研矩阵。海外市场有望为公司带来新增量。我们预计公司 2022-2024 年营业收入 54.6/62.2/71.0 亿，归母净利润17.0/19.4/22.2 亿， EPS 对应 23.7/27.0/30.9 元， PE 分别为 14/13/11 倍，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　宏观经济下行风险；　　政策监管风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李艳丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.21亿，根据现价换算的预测PE为12.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级27家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为458.77。证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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