西南证券：给予三花智控买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-26 10:27:37

2022-04-26西南证券股份有限公司龚梦泓对三花智控进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：汽零制冷双轮驱动，营收持续高增》，本报告对三花智控给出买入评级，当前股价为14.3元。

三花智控(002050)　　业绩总结：公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收48亿元，同比增长40.1%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长25.8%；实现扣非后归母净利润4亿元，同比增长25.3%。　　新能源市场高景气，汽零业务高速增长。根据中汽协数据，2022年一季度我国新能源汽车销量同比增长142%至124.6万辆，2022年3月新能源汽车渗透率已达21.5%，创历史新高，新能源市场延续高景气。公司作为国内新能源热管理龙头，产品谱系完善，客户遍及全球，充分受益于新能源市场的高速发展，推测Q1汽零业务维持高增。　　制冷板块增长稳健。一季度公司制冷板块整体供需两旺、增长稳健，主要有几方面的原因：1）竞争对手被下游大客户收购后导致大量订单持续流入公司；2）商用行业快速扩容，公司商用业务快速发展；3）新能效标准促进空调电子膨胀阀渗透率持续提升，促进公司电子膨胀阀销量提升。　　盈利能力环比改善。报告期内公司毛利率23.3%，同比下降3.9pp，环比上升1.7pp。原材料价格依然高企的背景下，公司毛利率环比改善的原因主要在于：1）公司积极与客户协商后将部分成本传导至下游；2）公司进行了更加积极的远期套汇，减少了汇率波动的影响。费用率方面，2022Q1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下降2.2pp/0.9pp/0.1pp至2.2%/4.6%/4.8%。综合来看，公司净利率9.5%，同比下降1.2pp，环比上升0.3pp。　　疫情不改新能源长期趋势。4月份以来，多家新能源汽车公司因疫情停工或者面临停工，导致公司部分订单暂缓，预计将对二季度公司汽零业务业绩产生一定压力，我们预计疫情难以改变新能源汽车行业长期向好的趋势，未来伴随疫情缓和公司订单有望很快恢复。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.66元、0.86元、1.09元，未来三年归母净利润将保持32.7%的复合增长率。考虑新能源市场依然高景气，公司作为新能源热管理龙头将充分受益，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格或大幅波动，新能源市场发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.49亿，根据现价换算的预测PE为23.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.31。证券之星估值分析工具显示，三花智控（002050）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：三花智控西南证券