2022-04-26东吴证券股份有限公司汤军,吴劲草,张家璇,宋小雯对华熙生物进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：营收同增60%+，功能性护肤超预期增长，业绩实现开门红》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为116.3元。
华熙生物(688363) 2022Q1 营收同增 60%+，归母净利同增 31.07%： 公司 2022Q1 实现营收 12.55 亿元（同比+61.57%），归母净利 2.0 亿元（同比+31.07%），扣非归母净利 1.83 亿元（同比+31.21%）。 2022Q1 业绩收入、业绩表现大致符合此前市场预期。 2022Q1 增速高于全年预期，公司实现开门红。 还原运费因素毛利率保持稳定，净利率环比提升： 2022Q1 公司毛利率为 77.13%， 同降 1.56pct，主要系运费调整影响，还原运费因素毛利率基本稳定。从费用率看， 2022Q1 公司销售/管理费用率分别同增+1.55pct/+0.80pct，主要系销售结构变化。 2022Q1 公司研发费用率同增1.48pct， 主要系研发项目和投入增加。 2022Q1 公司销售净利率为15.75%，同比下降 3.84pct，环比提升 4.3pct。 化妆品板块规模超预期增长，原料板块稳步增长， 医疗器械处于调整期需整合重塑：（1）功能性护肤： 我们预计实现超预期高速增长，我们预计增速高于公司整体，其中肌活由于抖音等新兴渠道开拓顺利且爆品“ 糙米水”推广顺利，规模增速最为显著。从渠道看，肌活和米蓓尔目前在抖音渠道放量较快（根据壁虎看看数据 2022Q1 肌活抖音 GMV 过亿），而起步较早的润百颜、夸迪则天猫占比更高。从费用率看，润百颜费用率已相对健康，其他护肤品牌也均有持续改善；（2）原料： 预计实现 20%+的稳步增长；（3）医疗器械： 处于调整期，部分敷料产品需整合重塑。 近期控股天然胶原代表企业益而康， 药械协同效应有望发挥， 看好胶原蛋白长期成为公司又一核心物质： 2022 年 4 月 15 日， 公司与中煤地质集团签署合作协议，以 2.33 亿元人民币收购益而康生物 51%的股权，正式进军胶原蛋白产业。益而康是老牌医疗天然胶原企业，主要产品为胶原蛋白海绵和人工骨。短期看，益而康可和公司骨科药械业务形成良好渠道和产品协同。长期看，连同公司自研的重组胶原原料，未来胶原蛋白有望成为又一核心物质，长期在 C 端、皮肤类均有发展潜力。 盈利预测与投资评级： 公司是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固。我们维持公司 2022-24 年归母净利润为 9.81/12.32/15.20亿元，当前市值对应 2022-24 年 PE 分别为 57.01x/45.41x/36.82x，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧，研发进展不及预期，销售推广不及预期，宏观经济风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券徐晓芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.29亿，根据现价换算的预测PE为54.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级24家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为147.45。证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
关键词： 东吴证券
营业执照公示信息