开源证券：给予中炬高新增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-26 07:48:00

2022-04-25开源证券股份有限公司张宇光对中炬高新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022Q1业绩低于预期，期待疫情后行业复苏》，本报告对中炬高新给出增持评级，当前股价为24.73元。

中炬高新(600872)　　年报业绩符合业绩预告，一季度业绩低于预期　　中炬高新公布2021年报与2022年一季报。公司2021年实现收入51.2亿元，同比降0.2%；净利7.4亿元，同比降16.6%。2021Q4营收17.0亿元，同比增29.7%；净利3.8亿元，同比增68.9%。2022Q1实现营收13.5亿元，同比增6.6%；净利1.6亿元，同比降9.5%。考虑疫情影响需求与成本压力增大，我们下调2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年净利分别为7.4（-0.4）、8.3（-0.8）、9.9亿元，EPS为0.93（-0.05）、1.05（-0.09）、1.24元，同比增0.2%、12.0%、18.6%，当前股价对应PE为26.5、23.7、20.0倍，维持“增持”评级。　　2021Q4提价刺激渠道备货，2022Q1受到疫情负面影响　　美味鲜子公司2021Q4实现营收6.7%的加速增长，主因在于：一是11月公告提价，刺激渠道备货增加；二是调味品四季度进入销量旺季，行业本身已有复苏趋势。2022Q1受到疫情冲击，调味品行业整体表现较弱，美味鲜一季度营收同比略降，其中食用油下滑21.8%影响较大，鸡精鸡粉有库存转移因素，增10.4%表现较好。考虑到疫情二季度仍对市场造成冲击，我们预计全年美味鲜营收增速约6%；地产全年可能产生4亿结算收入，全年预测合并报表营收增速5.6%。　　低基数导致2021Q4净利快速增长，疫情及成本冲击影响2022Q1利润水平　　2021Q4美味鲜子公司净利增速10.6%快于营收，主因在于2020Q4中山厂区资产减值，导致同期利润基数较低。2021Q4年底提价对冲成本，四季度行业复苏费用投放效率提升，对利润有正面贡献。2022Q1美味鲜毛利率同比降5.1pct至30.7%，成本上涨应是主因。全年看预估成本持续上行，调味品利润继续承压。考虑到地产业务有利润贡献，预计2022年合并报表利润同比略有增长。　　2022年波动中成长，期待疫情后调味品复苏　　疫情影响下公司营收略有压力，年内渠道进行精细化管理，同时延续主销区品类多元化，非主销区聚焦大单品的战略，为全年营收提供保障。当前疫情对销量产生负面影响，疫情得到有效控制后，预计调味品行业会迎来复苏行情。未来看点在于股权激励方案落地后，管理层与公司整体诉求一致，优化团队关系；同时提升中层员工士气与经营动力，解决当前员工积极性的问题。　　风险提示：原料价格波动风险、疫情扩散导致需求下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99%，其预测2021年度归属净利润为盈利5.16亿，根据现价换算的预测PE为38.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.97。证券之星估值分析工具显示，中炬高新（600872）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：中炬高新