华明装备：呈瑞投资、尚近投资等9家机构于4月22日调研我司

2022年4月25日华明装备（002270）发布公告称：呈瑞投资、尚近投资、华泰保兴基金、太平基金、南方睿泰基金、富利达资管、天猊投资、钰阳投资、国君资本于2022年4月22日调研我司。

问：未来公司特高压战略的详细情况?

答：特高压国产化替代是国家各个部委和央企都非常重视的一个项目，它既是我们国家核心零部件解决卡脖子的一个指标，同时也是新的“十四五”国家科技部重点开发的项目之一。公司在2021年完成了第一台特高压交流和特高压直流分接开关的交付，一台在国家电网，一台在南方电网，并且已经完成了变压器的安装。从长远来讲，国家未来还有很多特高压的线路需要建设，国产化分接开关是整个特高压装备里最后一个关键的环节。这两台设备挂网运行为后面批量使用奠定了基础。从未来来看，“九纵九横”特高压线路的建设需要国产的分接开关。公司有信心在2022年至2023年实现国产特高压产品的批量化出产。

问：2021年电力设备毛利率的提升主要来自于哪几个方面?

答：毛利率的提升主要是来源于以下三个方面：1.技术进步：新产品的开发带来的毛利率的提升。2.工艺改进：从2020年到2021年，公司进行了数控加工设备、机械手自动化等方面的改造，精益化生产要求也有所提高，所以生产效率提高了。3.对长征电气的并购：使得长征电气也像上海工厂一样做成了全产业链，这样一方面提高了产品质量的可控性；另一方面也降低了零部件生产的制造成本，提高了毛利率。展望未来，技术创新是永远没有止境的，后面会有很多现代新工艺来提高产品的生产效率。华明的技术创新发展理念在未来几年还将继续得到贯彻和执行。

问：俄乌冲突对公司业务有哪些影响?

答：俄罗斯和乌克兰都是华明现有的两个重要海外市场。俄乌战争对华明的影响，既有伤害的方面也有机遇的方面。从伤害方面来看，由于战争，乌克兰所有的发货全部暂停；但从机遇方面来看，俄罗斯由于受欧洲的制裁，可能更倾向于用中国产品，所以俄罗斯的订单目前处于上升阶段。另外因为公司对俄罗斯的贸易方式全部采用人民币结汇，所以俄罗斯卢布的汇率变动不会影响到公司，因而不会产生汇率风险。但运输和物流成为了不确定性因素，从国内来看，运输和物流受到疫情影响；从国际上来看，俄乌战争也会使得物流运输滞后。总体来看，订单整体趋势变化不大，但发货受到影响。

问：专精特新申请进度?

答：公司以孙公司华明高压来进行申请，目前已经申报，但是由于疫情原因，各方面可能会出现延迟。

问：上海疫情对生产是否有影响?

答：公司对于疫情方面做了很充分的准备。一方面是物资的准备，公司准备了很多零部件和库存；另一方面，在上海对浦东和浦西进行风控以前，已经有约170名员工吃住在工厂里面，真正地做到了全封闭生产，并针对防疫生活和后勤保障做了充分准备，以此保证整个产品的正常生产和完工。所以在生产上，目前影响并不是很大。在发运上公司受到的冲击比较大。从3月27号到4月10号这一段时间内，整体发运量只占到了完工率的40%-50%。但是从4月10号以后这个情况逐步在改善，目前已经明显感受到了物流行业在上海市政府的有效调节和管控下，直到最近，发运量占完工率已经上升到了70%-80%。除此之外，部分客户的订单也转到了另外一个生产基地贵州长征电气。公司将通过不断地调整布局，努力将疫情带来的负面影响降到最低。

问：分接开关业务季节性强吗?

答：分接开关的制造和销售没有明显季节性影响，一般来说，下半年会比上半年订单和发货多20%左右；一季度的订单和发货一般最少，四季度的订单和发货会达到最多，但是各季之间不会有太大幅度的波动和变化，不会像消费品那样存在很明显的季节性变化。季节性变化不明显的另一个原因是公司的分接开关业务中用于电网公司的占比下降，用于工业用户和新能源客户的在增加。很多工厂包括化工厂、冶炼厂、新能源电站等要并网时，基本上都在上半年交货；最近做硅晶、太阳能集采和硅提炼的厂家是不分上半年和下半年的，因此工业用的分接开关领域季节性并不明显，相比较来说，电网公司客户存在一定季节性，但波动不大。

问：上海和贵州两个厂毛利率的差值大概有多少?贵州未来降本主要从哪些方面降?土地完全控制权对降本有怎样的直接作用?

答：长征土地的完全购买为后续厂房改造和技术改造提供了保障。分接开关本身工艺链环节较多，涉及到精密铸造、粉末冶金、各类型绝缘零部件制造、机械加工和装配等。长征电气原来只具备机械加工和装配环节，前面的铸造、绝缘材料、粉末冶金基本上全部是外购，外购的地方包括西部的四川、贵州；东部的山东、江苏，然后再运到贵州。公司完成对长征电气的收购以后，把华明齐全的产业链在长征电气内进行了复制，使得产品的零部件成本和原材料成本得以下降。在销售费用方面，贵州遵义和上海工厂均有所下降，其中贵州长征下降明显。

问：未来短期和长期的展望?

答：分节开关是比较细分的市场，不像快速消费品或新兴技术可以快速增长。从检修市场来看，公司对于传统市场的提升和海外市场拥有很大信心，并且也在今年年报中作出了展望。

问：内乡150MW光伏项目未来还可能会产生收入吗?

答：内乡150MW光伏项目一期已经建设完成。二期由于原材料价格及疫情的影响，还未动工，目前正在和业主方进行沟通，未来的情况要看具体沟通结果才能明确。

问：信用损失和资产减值损失部分的坏账计提,是否预计会在未来每年还会保持?

答：公司目前的坏账计提主要是由光伏项目产生。大部分是在18年以前形成的应收款，近年来陆续收回，仍有部分账龄较长，目前已经做了充分计提。现在电力工程业务都是进度款结算，应收账款相对较少，预计后续电力工程业务员不会再有大规模的计提。而公司分接开关业务每年基本没有什么计提。

华明装备主营业务：从事变压器有载分接开关和无励磁分接开关以及其它输变电设备的研发、制造、销售和服务

华明装备2022一季报显示，公司主营收入3.21亿元，同比上升2.73%；归母净利润6609.69万元，同比上升54.11%；扣非净利润6505.0万元，同比上升61.3%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入3.21亿元，同比上升2.73%；单季度归母净利润6609.69万元，同比上升54.11%；单季度扣非净利润6505.0万元，同比上升61.3%；负债率22.24%，投资收益-78.33万元，财务费用603.19万元，毛利率47.78%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为9.0。证券之星估值分析工具显示，华明装备（002270）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 呈瑞投资 华明装备