天风证券：给予极米科技买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-24 10:20:32

2022-04-24天风证券股份有限公司刘章明,潘暕,吴慧迪对极米科技进行研究并发布了研究报告《持续推进产品与内容建设，海外收入高速增长》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为373.33元。

极米科技(688696)　　极米科技发布2021年报。2021年公司实现营收40.38亿元，同比增长42.78%。分季度来看，2021Q1-Q4分别实现营收8.15亿/8.72亿/9.57亿/13.94亿元，同比增长62.32%/35.87%/32.42%/44.97%。　　分产品来看，投影机整机销售收入37.85亿元，同比增长42.75%；配件收入1.59亿元，同比增长43.36%；互联网增值服务收入6402万元，同比增长55.15%。　　线上渠道保持高增长。公司2021年线上渠道收入29.33亿元，同比增长51.44%，线下渠道收入10.74亿元，同比增长23.99%。公司通过深耕京东、天猫等线上平台，公司品牌及产品在国内主流电商平台有着良好的口碑，产品销量持续增长。　　海外市场建设方面，公司境外市场收入4.34亿元，同比增速145.22%。2021年公司产品已进入日本、欧洲、美国等区域市场。　　2021年全年毛利率35.88%，同比上升4.25pcts。由于2021年运杂费从销售费用转入营业成本，同一口径下，公司毛利率同比上升5.63pcts。其中，21Q1-Q4毛利率分别为35.23%/38.29%/37.81%/33.44%，同比上升5.04pcts/7.07pcts/6.67pcts/0.41pcts。公司定价策略及产品结构变化，以及公司自研光机持续导入带动毛利率提高。　　公司2021年销售/管理/研发/财务费用率分别为15.42%/2.62%/6.51%/-0.10%，同比变化+1.52pcts/+0.20pcts/+1.59pcts/-0.17pcts，由于销售费用中的运杂费在2021年转移到了营业成本中，在同一口径下，销售费用率同比上升2.90pcts。　　2021年归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%，归母净利率11.97%，同比上升2.47pcts；扣非归母净利润4.29亿元，同比增长73.37%，扣非归母净利率10.63%，同比上升1.88pcts。2021年经营性活动产生的现金流5.36亿元，2020年同期1.85亿元；投资性活动产生的现金流-15.27亿元，2020年同期-3.18亿元。　　盈利预测与估值：给予买入评级。综合预计2022-2024年营业收入53.12亿/70.45亿/91.38亿元，由于2022年上半年疫情影响，我们将极米科技盈利预期做出了调整，由前值2022-2023的7.1亿/9.5亿调整至2022-2024年的6.87亿/9.46亿/12.04亿元，对应27/20/16xPE。　　风险提示：原材料价格上涨风险，新品销售不及预期，地域拓展不及预期，线上拓展不及预期，行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.11亿，根据现价换算的预测PE为26.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为559.94。证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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