华利集团：泰康资产、浙商证券等15家机构于4月18日调研我司

2022年4月20日华利集团（300979）发布公告称：泰康资产刘巍放 郭晓燕 王琦 陈怡、浙商证券马莉 詹陆雨、上海国际张慧琳 张怡皓、申万菱信基金刘含、国泰投信陈秋婷、富国基金郭舒洁 彭陈晨、南方基金恽雷、淡水泉投资贾婷婷、华泰保险吴张爽、腾跃基金王安琪、华安基金张峦、兴证资管周萌、申万宏源证券王立平 求佳峰、工银瑞信基金秦聪 景晓达 杨柯、长江证券于旭辉于2022年4月18日调研我司。

问：越南疫情对公司的影响如何?

答：目前越南的防疫政策为“与病毒共存”，并推出了多项经济社会复苏和发展规划。就工厂而言，如果存在员工确诊的情形，只有确诊员工休隔离假，不涉及整个工厂停工停产。针对目前越南疫情的情况，公司的越南工厂在员工招聘、员工日常管理上积极应对，保障员工出勤率和生产计划的完成进度。越南北部疫情主要是2月份比较严重，部分工厂员工出勤率在部分时段低于正常水平，但是整体影响不大，3月中旬以来已经恢复到比较正常的水平了。截止目前，公司的越南工厂运作正常，订单排产和出货未受到较大影响。

问：国内疫情对公司的影响如何?

答：原材料供应商大部分在中国大陆，部分在越南、中国台湾、韩国等地区，不同地区的疫情管控措施会对当地材料商的材料生产、运输产生影响。为保证原材料供应，公司提前做好供应链管理预案。

问：2022年毛利率的展望如何?

答：毛利率增长主要得益于公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产等措施的推进，提高工厂运营效率。由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。

问：2022年公司产能情况如何?

答：根据2022年的产能实际情况，公司今年的订单已基本敲定，每个品牌的订单增量、如何增加产能确保订单交付也已基本确定。考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。公司会通过购买土地新建厂房、租赁厂房、在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来提升产能。新建工厂方面：越南2021年投产的3个新工厂产能爬坡比较顺利，预计2022年这些工厂会有比较大的产能贡献，同时公司将在越南继续新建工厂。印尼工厂目前也在按计划建设中，印尼一期工厂预计明年开始有产能贡献。缅甸工厂因缅甸政局变动和疫情影响，投资计划进展缓慢，目前已经恢复建设。

问：订单的能见度情况?

答：公司与品牌方会召开产能规划会议，目前与公司合作的所有品牌都会有3年以上的规划，其中部分客户会有5年、甚至8年的规划。通常客户也会出下一年/季的预告订单以便公司提前做好产能准备。

问：内部经营效率提升的措施有哪些?

答：公司持续推行精益生产和IE分析，提高劳动生产效率。2020年由于疫情带来的订单波动，公司为应对疫情，采取了很多的办法，包括资源配置标准（比如员工人数）、工作模式都有新的变化。比如，加强集团总部自动化部门的职责和功能，要求每个工厂每个月提交自动化改善的方案，集团经过验证之后，会通过总部向各个工厂去推广。公司在自动化方面的推广力度很大，这种工作模式在2020年和2021年都进行了比较强有力的执行，也取得了比较好的成效。

问：公司在印尼扩产的难点?

答：公司之前在印尼有开厂的经验，所以印尼对公司不是陌生的环境。当然由于国情、文化、人员素质的差异，还是会有新的挑战，公司也做了很多准备工作。

问：原材料,运输费用的上涨从成本端传导至客户需要多长的时间?

答：公司销售的定价模式是成本加成的模式，原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。原材料主要包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等，公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定。部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购，采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。公司对用量较大的通用型原材料如橡胶等建立了常备库存。原材料供应商要求涨价会直接与客户进行协商。公司与客户之间一般采FOB，货交承运人之后的运输费用由客户承担；原材料采购的运输费用上涨最终会反映在与客户的报价上，会有一定时间间隔，但不会太久。

华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售

华利集团2021年报显示，公司主营收入174.7亿元，同比上升25.4%；归母净利润27.68亿元，同比上升47.34%；扣非净利润27.61亿元，同比上升47.21%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入48.35亿元，同比上升33.46%；单季度归母净利润7.71亿元，同比上升37.39%；单季度扣非净利润7.64亿元，同比上升36.3%；负债率32.46%，投资收益2512.0万元，财务费用-4589.41万元，毛利率27.23%。

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为102.66。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3611.8万，融资余额减少；融券净流出9344.25万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 浙商证券 华利集团