青鸟消防：浙商证券、中金资管等7家机构于4月19日调研我司

2022年4月21日青鸟消防（002960）发布公告称：浙商证券王华君 何家恺 孟昊琳、中金资管金宾斌、泰康资产唐奕波、东吴证券陈军、国富基金方辰左、中邮人寿张晋 朱战宇、国寿股份顾庆哲于2022年4月19日调研我司。

问：请问定增后有什么加速行业出清的方式,是体现到更快的内生增速里面还是通过更多的收购来实现?

答：公司总体是围绕“赛道卡位、挤压出清、产能扩张、渠道联动、技术驱动、国际化战略”6个层面的策略展开，这6个策略是并举的，不可偏废的。从外部端来看，在异常复杂的大环境下，公司一方面通过价格挤压的方式，对于中小型企业进行有效挤压。另外公司还将在区域方面进行挤压，例如针对重点区域的竞品做市场侧的挤压，利用“直销+经销”全方位渠道联动，发挥多品牌优势，饱和式的挤压市场。从内部端来看，公司将通过技术驱动实现降本增效，进一步优化成本结构，争取保证毛利率不受大环境影响。整体来说，公司将从场景、品类和出清三个维度去做相应的组合，通过综合优势来实现。

问：这笔资金融资完成后基本可以支持公司做到100亿营收,请问100亿营收的构成是怎么样的?公司做到100亿之后,可能面临的业务机会和战略大概是怎样?

答：从“百亿+”来看，公司的核心将聚焦在通用消防、应急疏散、工业消防、气体检测和气体灭火五大品类。3~5年达到百亿规模后，预计通用报警端青鸟和久远两个品牌合计达到50亿规模上下；应急疏散希望将作为国内第一品牌达到30~40亿规模；工业消防将聚焦传统工业，地铁轨交，中高端制造和电力储能4个领域预估贡献10~20亿规模；气体检测和气体灭火按照每年30%增长率预估达到8~10亿。第二个方面涉及市占率的问题，青鸟目前所在赛道涉及的市场规模应该在1000亿左右，如果分母按千亿规模来算，作为世界第一品牌应该要在20%份额以上，所以从规模的战略角度来看，百亿+更多的是一个示范意义。关于公司“百亿+”之后的战略，企业将从横向和纵向两个维度，通过内生成长和外延并购两种方式持续在消防电子领域耕耘。第一，楼宇里面铺天盖地的网络设备，对楼宇的物联网渗透率打下基础，对未来提供了一种存量时代下的运营服务可能性。第二，公司可利用相应的底层技术来实现建筑场景里面的跨界，如常见的消安一体化。第三，未来中国消防电子市场将会进入存量时代，公司现通过先入为主打下规模优势，未来必然能够在替换时代下取得先机。

问：从需求端来看,是否体会到地产基建有一些回暖的现象?

答：从我们近期一季度的订单数据来看，订单总体是保持增长的。现在青鸟盘面相对来说是多元的，比如场景有民用端场景和工业端场景，在民用端和工业端里面又有新建和改造。地产基建这一块我们没有特别权威的数据，总体来看有些区域市场有基建加速的现象，有些区域还是以存量为主，我们在存量市场增速反而会比较快，这恰恰说明青鸟消防的在产品端、区域端的均衡配置，既能享受到基建房产景气度的红利，也能享受到老旧改造的红利。

问：储能消防最近是否有比较积极的进展?

答：目前产品开发进展良好，主要是把原有的基础产品、技术能力结合特殊场景做方案。此外，新增开发端也在推进。整体进度来说，预计七月份我们能够推出成体系化、多元、多维的系统性储能解决方案。合作方面：我们目前已经和电池企业做了一系列战略合作，进行了相应基础技术上对接，同时我们也在跟进一些大型的发电侧的用户做示范性项目，如果能够落地的话后面我们会及时披露。项目方面：过往半年多来看，还是和以前变化很大，项目需求量逐渐涨起来了，和原来不是一个数量级了。整体来看，公司目前在储能消防这方面投入的资源和精力也是很大的，我们希望能成为在这个领域的消防报警类企业的第一品牌。包括前段时间我们获得了CESA中国化学与物理电源行业协会储能应用分会评选出储能消防安全企业的第一名。

问：2021年地产产业链的很多公司回款压力都很大,但我们在保证增速的同时,现金流和回款情况还不错,如何理解我们受影响不大的情况?

答：公司2021年整体回款情况和收入端比较匹配。21年收入端大概38亿，现金流量表中销售商品收到的现金大概36亿，相关增速是和收入端相匹配的。同时，应收账款的增速也是显著低于收入端的增速的。整体情况来说，我们去年在应收账款方面的管理工作比较满意。主要原因一方面我们加强了管理。此前更多是扩张为主，而去年在加强扩张的同时，更注重了回款质量，加强回款考核激励，尤其加强颗粒度的管理，相对于以前按年度或者半年度考核，今年回款都已经落实到了具体的季度，今年一季度青鸟品牌回款增速甚至反超了发货的增速。另一方面，在建筑行业内，我们和其他供应商有很大的区别。首先我们产品总价比较低，其次我们属于“关键少数”类，但又因为能影响到甲方的验收，所以工程公司的甲方原则上不会轻易违约，更多的是一种递延。此外，我们的客户非常分散，客户的依赖性很小。第三方面，我们每个经销商是风险的最终的承担者，从而分散了相应的风险。所以从我们的角度来说，或许存在个别的坏账风险，但是系统性的风险并不大。

问：海外业务高增长可能细分的驱动因素或者结构是怎样的?是民用市场比较大,还是偏向于写字楼这些?

答：公司已逐渐形成加拿大“MapleArmor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国“mPower”的多品牌矩阵，涉及了报警、气体探测相关业务，去年整体实现了3.3亿营收，大概占9%。2021年是公司海外市场上规模的元年，主要还是因为并购了法国Finsecur公司，并购完之后还做了相应的融合。海外业务未来一定会跟国内在供应链、产能、技术端、研发这4个维度产生相应的协同和赋能。目前以民用为主，但海外的收入结构还没有拆太细。

问：今年海外业务的全年营收占比预计如何?

答：预计增速会在30%上下。

青鸟消防主营业务：消防安全系统产品的研究、开发、生产和销售

青鸟消防2021年报显示，公司主营收入38.63亿元，同比上升53.03%；归母净利润5.3亿元，同比上升23.21%；扣非净利润5.13亿元，同比上升36.63%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入12.88亿元，同比上升52.2%；单季度归母净利润1.55亿元，同比上升45.23%；单季度扣非净利润1.45亿元，同比上升54.44%；负债率34.52%，投资收益-16.11万元，财务费用2063.05万元，毛利率37.14%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为61.84。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，青鸟消防（002960）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 浙商证券