舒泰神：国金证券于4月20日调研我司

2022年4月20日舒泰神（300204）发布公告称：国金证券于2022年4月20日调研我司。

问：请问BDB-001项目目前进展情况?公司如何看待IFRX?

答：BDB-001正处于收尾的阶段。德国的InflaRx公布了III期的数据，数据上看，IFX-1以28天死亡率为终点的数据在西欧部分是非常好的，德国公司的团队对于结果也是比较兴奋的，公司期待IFRX后续与监管机构沟通的情况；整体上，如果按照一开始IFRX设计的临床方案，P值是非常好的，之后是IFRX团队接受了FDA建议，但FDA的建议和目前一些指南的统计方法可能也有一些冲突，我们持续关注IFRX后续与监管机构沟通情况。

问：请问公司如何看待未来COVID-19治疗的发展方向?

答：从目前来看，COVID-19的治疗主要有这么几个大的治疗思路：第一类是阻断病毒感染，使病毒不能进入细胞来侵染细胞，最典型的就是中和抗体类药物，这一类药物其实在最早阶段，海外和国内都有已经获批的。第二类是一旦病毒侵染之后，希望能够去阻断病毒在人体内的复制过程，打断病毒的生活史，这一类更多是以抗病毒的小分子药物居多，目前看也有几个分子获批。第三类是一旦对于某些人群感染之后，仍然会有重症的产生，这种情况下，人体后天免疫系统没有被主动激活，先天免疫系统就会来过度代偿，这时重点就体现在一些细胞的过度激活。现在来看，我们认为，有几个分子是比较关键的，其中一个就是C5a，另外一个是GM-CSF这条信号通路。所以我们的理解是，就这个疾病而言，目前整体策略首先用疫苗来去帮助广泛人群建立基本的免疫屏障，然后有突破性感染的时候，用中和抗体包括用小分子来做早期的治疗，能阻断轻症向重症的转化，之后进展到后期可能是针对免疫系统的直接调节来抑制过度激活的免疫系统，这可能是一个比较核心的思路。从目前来看，我们认为BDB-001，包括我们现在在做的STSA-1002/STSA-1005，其实都是针对这样的一个环节。这三个环节各有优劣，比如说小分子药物，它的生产制造、分发、成本等方面都会有优势。而对于我们而言，实际上优势是，因为药物作用机制不直接针对病毒本身，所以我们认为，从理论上来讲，它对于病毒的这种突变是能够耐受的，也就是说对于潜在的突变株都可能会发挥它应有的作用。所以，我们的理解是，这些不同的路径是在整个疾病感染到发病的过程中的不同阶段发挥作用，大家的优势也各不相同。

问：请问C5a靶点未来的竞争格局和发展方向?

答：目前来看，我们认为在C5a靶点，包含C5a的受体，以及在整个补体通路上来讲，以前大家对于整个补体系统的成药研究是不多的。而近几年来，我们看到补体相关研究有井喷的趋势，我们看到了很多各种类型的分子，可能IFRX是相对比较早的针对于补体系统来做布局，因为C5a在补体的这条通路里面一个比较核心的位置。从现在来看，IFRX在几个适应症上都已经在开展II期或者是III期研究，包括大家已经看到的COVID-19，还有中重度化脓性汗腺炎HS、PG、ANCA，IFRX还在跟免疫调节剂来联用去做抗肿瘤，所以从整个C5a靶点的成药可能性，包括它治疗的领域来讲，是非常广泛的。在这条通路上，我们认为潜力是非常大的。就竞争而言，我们认为从整个信号通路上来讲，C5a处于一个特别核心的位置，我们知道C5也是补体的抗体，在早期研究里已经发现了C5会被切割成C5a和C5b，而C5b本身是有一个正常的生理学功能，特别是在抵抗外来微生物的侵染这一块，C5b有很重要的一个抗感染的作用。而C5a现在广泛的认为它是一个炎症的放大器，所以C5a在促进很多炎症的发生过程中是有重要作用的。靶向C5a因为它的特性避免了对于C5b的一个抑制，我们认为它是比较好的一个靶点，所以从靶点的选题上来讲，它可能有更好的科学性，这是我们的一个理解。另外一个角度，从目前的竞争来看，C5a和C5aR的研究大家目前的竞争虽然在升温，我们也看到有同行在做C5a的受体的抑制剂，然后再去做一些其他的包括抗肿瘤的一些研究。整体上来讲，我们认为，在科学上这是比较领先的一个领域；从竞争上来讲，我们应该还是处在一个相对领先的位置。

问：请问STSA-1002与BDB-001的差异?

答：STSA-1002是舒泰神完全自主研发的全人源抗体，BDB-001是人源化的抗体，在技术水平上有很大的优化，公司在对1002的表位筛选上也是有特定的设计的。BDB-001注射液公司持有中国权益，而STSA-1002项目公司拥有全球权益，这是另一个特色。

问：公司小核酸药物的技术储备?

答：布局开始于2003年，公司积累了非常多内部的能力。公司对于血清型的感染偏好、生产体系、质量体系的建立是国内绝对领先的。AAV的生产体系技术上做了几次迭代。产品上公司没有急于推出，公司抗体管线申报越来越多，基因治疗上希望现在技术上做扎实，目前临床前技术已经非常扎实，现在是在临床上确定在血清型上的优势。总体是技术先行、确认、迅速放大的思路。

问：舒泰清在便秘方向的市场份额和竞争格局?

答：舒泰清目前在便秘市场没有占到特别大的份额，销售还是以清肠为主，后续会加大在便秘市场的投入。舒泰清是4个竞品中唯一具有清肠和便秘双适应症的产品，和竞品相比，舒泰清拥有便秘的适应症是非常大的优势。便秘的市场规模比清肠大很多。目前舒泰清在清肠市场基本上保持了大概20-30%的增速，未来在便秘市场也会加大投入，包括院内市场和院外市场，希望可帮助产品获得更好的增长。

舒泰神主营业务：主要从事生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售。

舒泰神2022一季报显示，公司主营收入1.23亿元，同比上升6.83%；归母净利润-2440.95万元，同比下降22.61%；扣非净利润-2502.05万元，同比下降20.84%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入1.23亿元，同比上升6.83%；单季度归母净利润-2440.95万元，同比下降22.61%；单季度扣非净利润-2502.05万元，同比下降20.84%；负债率14.94%，投资收益109.91万元，财务费用-1.76万元，毛利率77.11%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.09。证券之星估值分析工具显示，舒泰神（300204）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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