浙商证券：给予吉祥航空增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-21 11:59:42

2022-04-21浙商证券股份有限公司李丹对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《吉祥航空2021年报点评：下半年亏损扩大，全年客公里收益提升》，本报告对吉祥航空给出增持评级，当前股价为13.9元。

吉祥航空(603885)　　经营数据：2021年ASK、RPK同比增加，净增12架飞机　　1 )经营情况：2021年，公司ASK、RPK同比分别+15.3%、+16.0%,客座率 75.65%,同比+0.5pct。其中 Q4，公司 ASK、RPK 同比分别-9.2%、-23.0%，客座率68.3%，同比下降12.2pct。受疫情反复影响，2021年ASK、RPK恢复至 2019年的89%、78%，客座率恢复至2019年的88.8%。仅考虑国内，2021年，公司ASK、RPK同比分别+20%、+19%，同比2019年分别+6%、-7%。2)机队情况：2021年，公司净增加飞机数量为12架，同比增速12.2%，根据公司规划，22年计划净增7架飞机，23-24年分别引进11、10架。　　收益表现：下半年亏损扩大，全年客公里收益提升　　收入端： 2021 年，由于 Q1 就地过年、 Q3、 Q4 疫情反复的影响，整体收入呈现 Q2、 Q3 最好， Q1、 Q4 最差的态势。 2021 年，全年客公里收入 0.409 元/+3.4%，其中国内 0.398 元/+7.4%。此外，公司于 2021 年 10 月重启国际“ 客改货”包机业务，实现货运收入 5.1 亿元/-18%。　　成本费用端： 2021 年，油价呈逐季上行趋势，全年进口煤油到岸完税价均价4356 元，同比增长 39%，从季度来看， Q4 同比油价大涨 91%至 5181 元。公司燃油成本 33.4 亿元/+53%，单位 ASK 燃油成本 0.093 元/+33%，单位 ASK 非油成本 0.221 元/-9%，其中，民航发展基金同比增加 1.6 亿元，主要由于 2021 年恢复征收民航发展基金；不正常航班费用 1.2 亿元/+107%，主要系航班取消数量大量增加，旅客签转外航及旅客赔偿金额增加所致。此外，由于人民币持续升值，公司 2021 年汇兑净收益约 2.2 亿元，同比增加 0.7 亿元。　　资产结构： 2021 年公司资产负债率逐季提升，年末为 76.97%，同比+10.66pct。九元航空： 2021 年公司对控股子公司九元航空增资 8 亿元，全年九元收入 6778万元，亏损 1606 万元。　　盈利预测与投资建议　　根据民航“ 十四五” 规划的判断， 2021-2022 年是行业的恢复期和积蓄期。我们认为，在恢复期和积蓄期之后，行业将迎来复苏周期，随着 20-22 年全行业供给增速持续放缓，我们认为未来市场格局将持续恢复并延续强者恒强的趋势，公司将受益于行业复苏周期，中长期成长性高。我们预计 22-24 年归母净利润分别为 1.1、 10.7、 25.7 亿元，维持“ 增持” 评级。　　风险提示　　新冠疫情恢复进度不及预期，行业需求不及预期，油价大幅上涨等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司赵欣悦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.41%，其预测2022年度归属净利润为亏损3.67亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.98。证券之星估值分析工具显示，吉祥航空（603885）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：浙商证券吉祥航空