浙商证券：给予皖维高新买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-21 09:24:39

2022-04-21浙商证券股份有限公司李辉,张玉龙对皖维高新进行研究并发布了研究报告《皖维高新点评报告：PVA景气延续，22Q1业绩创历史新高》，本报告对皖维高新给出买入评级，当前股价为6.49元。

皖维高新(600063)　　22Q1业绩创历史新高，PVA景气延续Q2业绩有望继续向好。　　今年一季度业绩实现高增长主要归因于主要产品聚乙烯醇(PVA)销量增加，价差扩大，整体盈利能力大幅提升。销量层面，22Q1公司PVA销量5.62万吨，同比+1.16万吨，环比+1.70万吨，销量淡季不淡，我们认为可能是由于21Q4PVA价格暴涨，下游经销商拿货意愿不强，渠道端去库带来今年Q1补库。价格层面，22Q1公司PVA销售均价1.96万元，同比+69.03%，环比一1.78%，根据百川盈孚数据，我们测算22Q1PVA-电石价差为1.26万元／吨，价差同比+0.63万元／吨，环比-0.05万元／吨。截至4月16日，PVA市场均价2.33万元／吨，PVA-电石价差1.50万元／吨，价差环比Q1仍有提升。水泥熟料方面，根据公司Q1财报，报告期内公司熟料销售仅5万吨，同环比均明显减少，我们认为主要受Q1地产及基建等景气度影响，预计随着稳增长规划陆续实施，水泥熟料Q2环比Q1将得到改善。此外，考虑到PVA行业供需格局整体处于紧平衡态势以及高油价背景下乙烯法PVA成本提升，PVA价格高景气局面有望延续。皖维高新自身配套45万吨电石．成本控制能力强，我们看好公司的“电石一醋酸乙烯-PVA”的一体化布局，认为公司各项主业盈利能力有望良好延续。　　新项目投产赋能成长，十四五规划再造新皖维。　　根据公司此前公告，公司依据“十四五”发展规划，确立了公司“五大产业链”的发展目标，公司年产1万吨PVB树脂项目已达产达标，产品质量稳居行业前列；年产3.5万吨差别化聚酯项目一次性试车成功；年产2万吨胶粉项目试车成功。另外，公司加快在建项目的建设进度，年产6万吨VAE乳液、5000吨膜级PVA、700万平方米偏光片、700万平方米PVA光学膜等项目即将建成投产，逐步形成公司新材料产业集群，为“奋进十四五、再造新皖维”夯实产业基础。我们看好公司在新项目上的布局，认为随着新增项目的有序投产，公司在拓宽自身业务线的同时，公司的盈利能力也有望持续攀升。　　盈利预测及估值　　公司是国内PVA行业龙头，PVA产品在规模、品类和技术上均较同行有较大优势，此外，公司积极布局的PVA光学膜和PVB树脂等新材料领域有望为公司开启成长通道。我们看好公司的战略布局及技术实力，预计公司2022-2024年净利润分别为13.86亿元、15.58亿元和17.72亿元，同比增长41.14%、12.37%和13.78%，对应PE分别为9.09、8.09和7.11倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　原料及产品价格大幅波动；汇率及贸易风险；人才流失风险；环保政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.62亿，根据现价换算的预测PE为16.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为8.76。证券之星估值分析工具显示，皖维高新（600063）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：皖维高新浙商证券