中国银河：给予喜临门买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-20 14:54:03

2022-04-20中国银河证券股份有限公司陈柏儒对喜临门进行研究并发布了研究报告《多品类、全渠道实现快速扩张，品牌力持续提升未来可期》，本报告对喜临门给出买入评级，当前股价为27.38元。

喜临门(603008)　　事件：公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收77.72亿元，同比增长38.21%；归母净利润5.59亿元，同比增长78.29%；EPS1.45元/股。其中，公司第4季度单季实现营收27.29亿元，同比增长25.74%；归母净利润1.85亿元，同比增长38.83%。　　收入准则变化，致公司毛利率同比下滑。报告期内，公司综合毛利率为32%，同比下降1.76%。其中，2021年第4季度单季毛利率为33.22%，同比下降1.06%，环比增长1.31%。公司毛利率有所下滑，主要是因为：公司根据新收入准则将运输成本作为合同履约成本处理，将相关运费由销售费用调整至营业成本核算。　　费用管控成效显着，带动净利率同比改善。公司期间费用率为22.43%，同比下降2.01%。其中，销售费用率为15.36%，同比下降0.77%；管理费用率为4.04%，同比下降0.77%；财务费用率为0.67%，同比下降0.61%；研发费用率为2.36%，同比增长0.14%。报告期内，公司净利率为7.79%，同比增长1.55%。　　多品类协同快速扩张，未来成长空间广阔。公司核心床垫业务快速成长，软床、沙发业绩表现靓丽，分别实现营收39.61/24.2/1.05亿元，分别同比增长38.74%/70.02%/46.88%。　　全渠道布局持续深化，零售能力日益加强。零售渠道：线下方面，截至2021年年末，公司门店数量达到4,495家，同比增长852家，其中，喜临门专卖店达到3,899家（喜眠系列1,062家，其他系列2,837家），M&D专卖店（含夏图）达到596家；线上方面，公司同核心电商平台达成深度合作，并在抖音上搭建10余个直播间；同时，公司提前布局商超、家电、家装等新渠道。工程渠道：公司以酒店客户为核心，向游轮、军队、学校等拓展，建立长期合作。OEM业务渠道：公司为国内外知名家居品牌提供床垫、沙发等代工业务，客户包括宜家、欧派家居、索菲亚等。　　投资建议：公司多品类协同发展，成长空间广阔，全渠道战略不断深化，大举投入打造国民品牌，预计公司2022/23/24年能够实现EPS1.83/2.3/2.85元/股，对应PE为15X/12X/9X，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.35。证券之星估值分析工具显示，喜临门（603008）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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