国海证券：给予登海种业增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-20 10:36:28

2022-04-20国海证券股份有限公司程一胜,赵琳对登海种业进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：玉米种子量利齐增，盈利能力大幅提升》，本报告对登海种业给出增持评级，当前股价为26.5元。

登海种业(002041)　　事件:　　登海种业发布2021年报：2021年公司实现营业收入11.0亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长128.3%。　　投资要点：　　玉米种子营收同比增长24.7%，毛利率增加8.6pct。2021年玉米种子市场供大于求的局面有所改善，公司抓住商品玉米收购价格及玉米需种量回升的机遇，加大玉米种子销售力度，玉米种子业务实现营业收入9.8亿元，同比增长24.7%，营收占比为88.9%。2021年公司种子业务毛利率为38.2%，同比增加8.6pct。同时公司小麦种子、水稻种子销量同比均有所增加。　　玉米种研发不断创新，小麦新品种通过国审。公司是国最早实施育繁推一体化的试点企业，在新疆、甘肃、宁夏、山东建立了比较稳定的种子生产加工基地。截至2021年年底，公司共申请品种权219项，获得品种权170项；授权专利16项，其中发明专利9项、实用新型7项。公司与国内一些高校及相关跨国公司建立合作关系，不断进行技术储备与创新。目前，公司已完成以“掖单2号、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618”为代表的5代玉米杂交种的进步性替代，引领着中国杂交玉米的发展方向，品种储备更加完善，高产品种的再升级能力显著增强。2021年10月，公司选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会开幕式发布的“全国杰出贡献玉米自交系”，占14.6%。另外，公司小麦新品种登海202通过国家审定，小麦新品种登海216通过山东省审定。　　盈利预测和投资评级：随着国家对种业发展各项政策措施的推进和种子法的修订，国内种子市场同质化和低价恶性竞争问题将有望得到解决，有利于种业龙头公司提升市场占有率；2022年玉米及谷物供需仍保持较紧张态势，玉米价格有望高位运行，玉米较高的种植收益继续支持玉米种子需求；我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.1/4.2/5.0亿元，对应的PE分别为72.2/53.1/44.7倍，维持“增持”评级。　　风险提示：自然灾害风险；玉米种子需求不及预期风险；制种成本上涨风险；销量不及预期风险；公司业绩不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.93亿，根据现价换算的预测PE为119.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为32.7。证券之星估值分析工具显示，登海种业（002041）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词：国海证券登海种业