麒盛科技：招商证券、中泰证券等5家机构于4月18日调研我司

2022年4月19日麒盛科技（603610）发布公告称：招商证券、中泰证券、安信证券、天风轻工、国泰君安证券于2022年4月18日调研我司。

问：国内市场的展望?

答：2021年11月，公司旗下“舒福德”品牌体验店在北京SKP正式开业，不仅能够为冬奥产品做配套体验和宣传，也明确了公司中高端产品的品牌定位。国内电商方面：2017年，公司正式开始线上电商渠道的销售，借助本次冬奥会，公司的产品受到了广泛的关注，可以明显感受到市场对智能电动床这个新兴品类的热情。冬奥开展正值春节期间，公司迅速对市场热点做出反应，在线上平台上架冬奥同款产品，线上单月订单量相比去年同期增速超800%。虽然目前国内市场线上销量基数较小，对公司营收的整体贡献程度有限，但是此次正向的市场反馈更加坚定了公司开阔国内市场的决心，也鼓舞了国内销售人员。基于公司产品可以监测生理体征并给予反馈的特性，可以广泛应用于各个生活场景中，不同的场景突出的功能性也会有所差异。在养老领域的应用：首创的“养医护”模式可以借助公司的产品及服务，串联不同居住点的老年人，使得老人所在的社区和政府能够更高效的进行管理和服务工作，减少社会资源的浪费。该模式于2020年四季度正式启动，2021年已完成秀洲区500张试点床的铺设。目前该模式仍处于初步累计数据以及运营调试阶段，大范围的推广仍需要时间。该模式入选工信部2021年新型信息消费示范项目，并在卫健委举办的健康中国年会上得到了认可，2022年初公司入选工信部2021年智慧健康养老应用试点示范名单。在酒店领域的应用：一方面，公司将公司的智能电动床铺设至全国高端酒店的部分房型中，通过房型的升级为酒店用户提供健康睡眠服务，收取部分服务费用，另一方面，公司通过居住酒店的大流量的住户和旅客，也可以拓展品牌知名度以及挖掘潜在客户。在其他渠道的应用：包括月子中心、养老院、减肥诊所等渠道的尝试。公司期待与国内同行业品牌以及不同行业品牌的跨领域合作，包括公司为京东京造供货，通过推出积极性价比的产品开拓国内消费市场，加深用户对智能电动床的认知。

问：内销占比的规划?

答：2022年公司主要营收来源仍为国外市场，公司营收分布中绝大部分来源于境外市场，短时间内该结构不会有产生颠覆性的变化。从远期规划出发，公司预计国内外市场的营收达到相互平衡的状态。公司国内外产品定位有差异，国外市场公司主要销售智能电动床，国内市场公司销售智能电动床和睡眠健康数据服务并举。

问：2021年公司各渠道销售情况?

答：2021年，公司大宗业务销售额为23.60亿元，主要包括与大型床垫厂商的合作、零售商合作、境内直营经销等模式；电商销售额为4.45亿元，主要包括国内外电商平台的销售。

问：前两大客户占比?

答：2021年，公司前两大客户仍为泰普尔丝涟（TSI）、舒达席梦思（SSB）。根据泰普尔丝涟公布的年报显示，2021年泰普尔丝涟营业收入为49亿美元，同比去年同期增长34.10%，净利润为6.25亿美元，相比去年同期增长79%。公司为泰普尔丝涟以及舒达席梦思的主要供应商，因此，公司2021年业绩大部分收入增量来源于大客户。除大客户外，公司也积极开拓海外市场新客户。公司已与美国一知名线上床垫品牌建立合作。

问：2021年四季度毛利率提升的原因?

答：公司自2021年7月1日接受的订单正式执行调整后的价格。订单的下达至确认收入之间会有一定的时间差，三季度确认的收入部分来源于二季度的订单，三季度调价后的情况主要开始反应在四季度，因此四季度的订单毛利率相较有较为明显的提升。

问：国内销量占比?美国市场的渗透率的提升空间?

答：公司产品目前主要以出口为主，95%的收入来源于国外，国内整体销售基数还较小。根据ISPA出具的《2021BeddingMarketQuarterly》2021年美国地区智能电动床销量占全部床型销量（即固定床及智能电动床销量合计）比例约13.87%，较2020年增长0.4个百分点。2019-2021年，发生了很多不可控的要素，包括关税、疫情等。基于智能电动床能够满足消费者对舒适健康生活的追求，可见未来智能电动床还有很大的空间可以发展。

问：欧洲市场的发展?

答：智能电动床在欧洲市场目前仍处于比较新颖的产品。受制于前几年的疫情的影响，公司在欧洲市场的拓展一度搁置。但是随着近些年来国外旅行限制等开放，预计公司今年在欧洲市场会有比较明显的增长。目前欧洲市场占公司整体业绩的比重并不大，因此对业绩的影响有限。同时，公司也积极开展跨领域合作，包括与欧洲智能手表品牌Garmin合作。Garmin手表在白天和智能床在夜间记录的数据将提供用户健康的360度视图，并根据24小时数据提供锻炼和睡眠建议。该解决方案预计将于2022年在欧洲和美国同步推广和销售，或能成为公司海外市场新的增长点之一。

问：国内疫情的反复对公司的生产以及供应链的影响?

答：目前公司的生产经营一切正常。公司的主要原材料钢材、木材等供应未受到影响，一些比较小的供应商确实会有疫情影响的因素，公司通过前期的备货以及备选供应商等方式降低影响。

问：Downhouse业务进展?

答：Downhouse为公司在美国市场推广智能床设立的自由品牌，产品以康养系列为主。因符合美国当地对数据合规的要求，公司前期组建团队，保证数据合规性以及安全性。公司已经将部分产品发往美国，目前处于产品测试以及试用阶段。美国养老市场与中国养老市场模式有差异，需要摸索新的适合美国养老市场的发展方式。

问：目前海运的情况?

答：目前公司可以通过乍浦港、宁波港等港口顺利将产品出口国外。2022年，运往北美海运费逐步趋于稳定，但与疫情爆发前的海运均价相比仍处于一个比较高位的水平。2022年1-2月，运往海外工厂的原材料的确会遇到海运涨价以及难订舱的情形，目前该航线海运费有所下降，海运资源紧张也有所缓解。公司预计在未来海运费会逐步下降。

问：是否有和整装渠道的合作的意向?

答：公司期待和大型的全屋整装企业进行合作。目前公司已于美克美家达成合作，在全国部分美克美家店铺中上架公司索菲利尔品牌产品进行销售。

问：产能布局情况?

答：国内产能：400万张智能电动床（一期）拥有年产200万张智能电动床的产能；国外产能：越南、墨西哥设计了拥有年组装50万张智能电动床能力的工厂。越南工厂于2020年底投产，已经顺利运行了2年，目前的产能可实现50万张/年的规划；墨西哥工厂2021年三季度开始出货，目前的产能约为1万张/月，后续会根据订单情况逐步释放墨西哥工厂产能。墨西哥海绵、弹簧项目的技术人员已经就位，预计今年可以出货。公司未来产品仍以智能电动床为主，床垫及相关产品为配套产品对外出售。

麒盛科技主营业务：主要从事智能电动床及配套产品的研发、设计、生产和销售。

麒盛科技2021年报显示，公司主营收入29.67亿元，同比上升31.28%；归母净利润3.57亿元，同比上升30.61%；扣非净利润3.17亿元，同比上升35.99%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入7.89亿元，同比上升14.64%；单季度归母净利润1.06亿元，同比上升27.13%；单季度扣非净利润7406.15万元，同比上升14.26%；负债率28.79%，投资收益1690.97万元，财务费用3452.11万元，毛利率35.47%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.18。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，麒盛科技（603610）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

关键词： 招商证券