天风证券：给予盛泰集团买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-04-19 15:05:27

2022-04-19天风证券股份有限公司孙海洋对盛泰集团进行研究并发布了研究报告《不利因素有效缓解，国牌绑定加深，发行可转债扩产提效》，本报告对盛泰集团给出买入评级，当前股价为10.55元。

盛泰集团(605138)　　22Q1收入13.73亿同增30.5%，归母净利0.62亿同增43.41%　　2021年收入51.57亿元同增9.68%，增长主要系国内外市场逐渐复苏，且公司产能持续释放，其中21Q1-4收入及增速分别为10.52（-12.35%）、12.27（+11.61%）、13.09亿（+8.29%）、15.69亿（+31.48%）。　　22Q1收入13.73亿元，同比增长30.5%，本期增长主要系海外已基本没有疫情影响，运输趋于正常，公司扩产项目陆续释放产能，产能利用率较去年同期有所回升。　　2021年归母净利2.91亿元同减0.56%，主要系海外疫情反复、原材料大幅上涨、海外运输不畅等因素影响，其中21Q1-4归母净利分别为0.43亿、1.31亿、0.60亿、0.57亿。　　22Q1归母净利0.62亿元，同比增长43.41%，增长主要系原材料涨价幅度有所放缓，且销售运费得到控制，对公司毛利影响减少。　　2021年扣非归母净利润1.59亿元同减34.1%，其中21Q1-4扣非归母净利分别为0.43亿、0.41亿、0.47亿、0.28亿。22Q1扣非归母净利0.70亿元，同比增长61.81%。　　分客户看，2021年前五大客户收入占总52.9%，其中拉夫劳伦收入7.89亿元（占总15.31%），同比增长42.23%；优衣库收入5.65亿元（占总10.95%），同比减少14.69%；DevanlayS.A（Lacoste）收入5.45亿元（占总10.57%），同比增长3.35%；斐乐收入5.15亿元（占总9.99%），同比增长2.89%；HUGOBOSS首次进入前五大客户，收入3.15亿元（占总6.10%）。　　公司拟公开发行可转债募集资金8.5亿元，主要用于国内针织面料扩产、越南纱线投产、能源建设、信息化建设、流动资金补充等项目，提高经营效率、增强市场竞争力。　　维持盈利预测，维持买入评级。我们继续看好公司运营拐点，一方面，盛泰长期合作大客户销售恢复并预期保持稳定增长，同时优化客户结构，与安踏、李宁等国牌合作加深，下游订单充沛；另一方面，公司河南、越南北部等多地工厂都在扩产中，22Q1产能陆续释放、产能利用率提升顺利，部分工厂自动化改造未来或将进一步提升盈利能力。我们预计公司2022-24年EPS分别为0.74、0.94、1.17元/股，PE分别为14.55、11.38、9.15倍。　　风险提示：倚重少数客户；扩产进展不达预期；海运持续受阻等风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.9。证券之星估值分析工具显示，盛泰集团（605138）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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